March 17, 2020 / 11:04 AM / 5 months ago

Regresa el fantasma de la palabra con "D" mientras el mercado asimila ya la recesión

NUEVA YORK, 17 mar (Reuters) - Las conmoción provocada por el coronavirus en las bolsas estadounidenses está obligando a los inversores a contemplar escenarios más graves que una recesión, entre los que se incluyen varios trimestres de caída de la actividad económica, una crisis crediticia o incluso una depresión.

El creciente número de víctimas de la pandemia en todo el mundo y la incertidumbre sobre su posible propagación han hecho que los inversores y los economistas se esfuercen por evaluar las consecuencias financieras.

“Parece que este mercado ya ha descontado en el precio los posibles escenarios de recesión”, dijo Frances Donald, economista jefe global de Manulife Investment Management. “Ahora está por encima de todo eso tener que descontar en la cotización la probabilidad de una crisis de crédito.”

Los analistas de Goldman Sachs y otros bancos proyectan ahora una fuerte contracción económica en al menos el segundo trimestre, mientras los Gobiernos de Estados Unidos y Europa empiezan a cerrar restaurantes, escuelas y a pedir a los ciudadanos que se queden en casa.

No obstante, hay esperanza entre algunos economistas de que la economía comience a expandirse de nuevo a finales de este año, dependiendo en parte de los esfuerzos para contener el virus, conocido como Covid-19.

De media, el S&P 500 ha caído un 28% de su pico más alto a su punto más bajo durante las recesiones, según un análisis de los últimos 70 años de Keith Lerner, estratega principal de mercado de Truist/SunTrust Advisory Services. Hasta el cierre del lunes, el índice de referencia ha disminuido un 29,5% desde su récord de cierre del 19 de febrero.

Pero la caída del mercado fue mucho más profunda hace más de una década, durante la crisis financiera, cuando el S&P 500 llegó a caer más del 50%.

“Un contagio financiero como el de 2008 aún no se ha visto reflejado en este mercado”, dijo Donald, pero añadió que el mercado “probablemente no tendrá ninguna seguridad de que hemos evitado por completo el escenario de 2008 hasta que veamos que se calman los diferenciales de crédito y el ritmo de los casos de Covid-19 comience a disminuir”.

Los valores de bolsa se derrumbaron de nuevo el lunes, un día después de que la Reserva Federal tomara medidas de emergencia destinadas a amortiguar la economía, utilizando herramientas similares a las que el banco central desplegó para ayudar al país a salir de la crisis financiera de 2007-2009.

La reacción del mercado el lunes después de la “drástica acción” de la Reserva Federal es “una señal de un quiebre total de la confianza”, dijo Peter Cardillo, economista jefe de mercado de Spartan Capital Securities. “Esto plantea la pregunta de hasta dónde llegará la recesión que vamos a sufrir”.

¿UNA CAÍDA PROLONGADA?

Joachim Fels, asesor económico mundial de PIMCO, dijo en un comentario escrito que una recesión mundial parecía ser una “conclusión previsible” y que la tarea de los Gobiernos y los bancos centrales era asegurar que la recesión “sea relativamente corta y no se transforme en una depresión económica”. Fels definió vagamente una depresión como “una combinación de una prolongada caída de la actividad que dura más que unos pocos trimestres, un aumento muy significativo del desempleo y quiebras masivas de empresas y bancos”. Los datos procedentes de China, donde se originó el patógeno a finales del año pasado, subrayaron el daño económico que la enfermedad ya había causado, con una caída de la producción industrial del 13,5% y de las ventas al por menor del 20,5%. Al menos otro gran nombre de Wall Street parece preocupado por que la crisis actual pueda convertirse en algo más grande que una recesión.

El multimillonario inversor Ray Dalio, cuyo principal fondo —Bridgewater Associates LP— ha sufrido un notable varapalo por el coronavirus, está preocupado de que la Reserva Federal y otros bancos centrales ya hayan gastado una buena parte de su potencia reduciendo los tipos a casi cero.

En una nota del lunes, Dalio dijo que le preocupaba que la próxima recesión económica “llevara a golpear la puerta de los tipos de interés del 0% con mucha deuda pendiente y con grandes brechas de riqueza y políticas, la misma configuración de acontecimientos que se dieron en la década de 1930”.

Los estrategas del Deutsche Bank dijeron en una nota la semana pasada que la reciente volatilidad del mercado, marcada por las oscilaciones de más del 3% en el S&P 500, estaba sucediendo con “una frecuencia sólo vista en la Gran Crisis Financiera y la Gran Depresión”.

Después de las medidas de la Fed, Wall Street se centra ahora en las políticas fiscales que los Gobiernos vayan a promulgar, y más aún, en qué se puede hacer para contener el virus.

“Nada importa si no podemos controlar esto”, dijo Eric Winograd, economista jefe de EEUU en AllianceBernstein.

El retroceso del mercado ha hecho que el S&P 500 baje al nivel en el que estaba a finales de 2018 y mediados de 2017.

“No creo que esté aún reflejado ya ese escenario de depresión prolongada en las cotizaciones y creo que probablemente es lógico no hacerlo”, dijo Winograd. “Ese no es el escenario base”.

Sin embargo, Winograd dijo que le preocupaba que la situación se convirtiera en una “recesión duradera” que se derivara en parte de las dificultades del sector bancario.

“Si al final acabamos con un declive de varios trimestres, contaría con que todavía haya un descenso significativo en el mercado.” (Información de Lewis Krauskopf; editado por Ira Iosebashvili & Shri Navaratnam; traducido por Andrea Ariet en la redacción de Gdansk)

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