September 11, 2017 / 2:18 PM / 9 months ago

BREAKINGVIEWS-Elliott lleva el activismo inversor a Japón

(El autor es columnista de Breakingviews. Sus opiniones son propias)

Por Quentin Webb

HONG KONG, 11 sep (Reuters) - La tensión entre los fondos de inversión activistas y el capital privado se está extendiendo a Japón. Las dos poderosas tribus de Wall Street se están enfrentando cada vez más. Ahora Elliott Management, el gigante activista, ha comprado una filial de Hitachi codiciada por la firma de adquisiciones KKR.

La relación entre los dos tipos de inversores alternativos es compleja. En algunos casos, es simbiótica: el activismo de los activistas puede empujar a una empresa a manos de un interesado privado.

Por otro lado, a veces uno frustra al otro: una empresa se agiliza después de que lleguen estos inversores, lo que resta atractivo para que un comprador lo saque de bolsa y busque recortar costes. O los activistas pueden aumentar el coste de una adquisición- como Elliott puede hacer al buscar que Bain y Cinven paguen más dinero por el grupo alemán Stada.

Ahora Japón podría ser el telón de fondo para otra confrontación. El fondo de cobertura administrado por Paul Singer ha adquirido una participación de algo más del 5 por ciento de Hitachi Kokusai, un fabricante de semiconductores valorado en 2.800 millones de dólares y controlado por el conglomerado japonés. Elliott se ha visto las caras con Hitachi en otra operación en Italia pero - a diferencia de otros activistas como Third Point - todavía no ha hecho mucho ruido en Japón.

KKR ya está a la defensiva. Un comité independiente rechazó su oferta por una participación en Hitachi Kokusai, la primera etapa de un complejo acuerdo en el que la empresa matriz también vendería su parte y luego compraría una filial de vídeo. Los inversores minoritarios pueden tener dificultades en Japón, pero aquí el comité claramente hizo lo correcto, después de un rally en el precio de las acciones de Hitachi Kokusai y un alza de sus previsiones financieras.

Elliott elogia el “éxito comercial de la firma y los esfuerzos de la junta para salvaguardar los intereses de los accionistas”. Presumiblemente, espera asegurarse que cualquier nueva oferta, de KKR u otros, sea sustancialmente más alta.

Esto debería preocupar un poco a KKR. Más que cualquier otro fondo, ha prosperado en Japón persuadiendo grandes grupos como Hitachi, Nissan y Panasonic que será un buen custodio de estas filiales que exceden los requerimientos. A menudo, estas unidades también cotizan al margen de la matriz, como Hitachi Kokusai, filial de Hitachi Koki, ó Calsonic, respaldado por Nissan, lo que implica que los accionistas públicos deben aprobar cualquier movimiento. Este tipo de acuerdos dan a Elliott y este tipo de inversores campo de acción para buscar pelea. (Traducido por Andrés González)

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