9 de diciembre de 2009 / 10:35 / en 8 años

ANÁLISIS-Industria tubos España, estancada hasta finales de 2010

* Analistas no ven mejoría de márgenes en Tubacex y Tubos

Reunidos hasta finales de 2010

* Tubacex depende de que se reactiven los grandes proyectos

de petróleo y gas; Tubos lucha con dura competencia

* Nuevos mercados y productos podrían traer sorpresas

positivas

Por Tomás González Cobos

MADRID, 9 dic (Reuters) - La incipiente recuperación de la economía mundial traerá una progresiva mejoría en el volumen de negocio de los fabricantes españoles de tubos cotizados --Tubos Reunidos (TUR.MC) y Tubacex (TUBA.MC)--, pero el sector no verá una mejoría clara hasta finales de 2010, según analistas.

Aunque la exposición a diferentes sectores hace difícil establecer un calendario homogéneo de vuelta al crecimiento para estas dos empresas, de negocio muy cíclico, los expertos coinciden en que los mayores pedidos que se están observando tardarán en trasladarse a los márgenes de beneficio.

"En precios y márgenes lo veo difícil (la mejoría), creo que habrá una recuperación clara a partir de la segunda mitad de 2010, entonces los mayores volúmenes traerán un efecto positivo en los márgenes", dijo una analista de Espirito Santo.

"En Tubacex esperamos que la recuperación coja ritmo a principios de 2010, pero será lenta y en los márgenes sólo se notará en el segundo semestre. En Tubos no esperamos reactivación hasta por lo menos el segundo semestre de 2010", dijo un analista de un banco español.

El negocio de Tubacex, segundo fabricante mundial de tubos de acero inoxidable sin soldadura, depende en más del 70 por ciento de los sectores químico y petroquímico, y el resto se destina a clientes industriales. Tubos Reunidos fabrica tubos de acero sin soldadura, de menor valor añadido, para generación de energía e hidrocarburos (60 por ciento de ventas del grupo), maquinaria, ingeniería civil y automoción.

Aunque en España no se atisba una reactivación de la economía a medio plazo, el alto porcentaje de ventas del exterior en ambos casos ha traído tímidos aumentos de pedidos en los últimos meses por la salida de la recesión de las grandes economías mundiales.

No obstante, los expertos creen necesaria una mayor visibilidad en la economía y que fluya el crédito.

"La clave es la reactivación de inversiones en proyectos energéticos, que se ha demorado por problemas de financiación, el dinero no acaba de llegar", dijo un analista de Caja Madrid.

En cualquier caso, los años buenos quedan ahora lejos.

"Va a ser difícil para Tubacex subir precios y los márgenes van a sufrir durante años, no creo que veamos los precios de 2006-07 en algún tiempo", dijo Flemming Barton, analista de renta variable de CM Capital Markets.

El margen del resultado bruto de explotación (EBITDA) sobre ventas de Tubacex se redujo al 0,1 por ciento a septiembre de este año frente al 16,7 por ciento que llegó a tocar en abril-junio de 2007. Tubos Reunidos ha visto caer este margen desde casi el 25 por ciento en el segundo trimestre de 2008 al 0,3 por ciento en julio-septiembre de 2009.

La incertidumbre de la demanda ha llevado a las dos empresas a decidirse por prolongar al año que viene los expedientes de regulación de empleo (ERE) temporales aplicados este año.

TUBACEX: A LA ESPERA DE LOS GRANDES PROYECTOS

Para Tubacex los tiempos actuales serán de transición hasta que se deje notar la ansiada resurrección del ciclo inversor de las petroleras, tanto en exploración como en refino.

"Aunque la actividad de adjudicación de proyectos está aumentando para las ingenieras, el impacto en las productoras de 'commodities' (productos básicos) aún no es visible. Las próximas adjudicaciones deberían traer más pedidos a toda la cadena de suministro para mediados de 2010", indicó Santander.

En el banco portugués BPI creen que la demanda mejorará gradualmente, pero también ven distantes los años dorados, con un "ciclo medio de resultados en 2011 o 2012, pero por debajo de lo visto en la parte alta del ciclo en 2007".

TUBOS REUNIDOS: COMPETENCIA FEROZ

En el caso de Tubos, el reto es la gran competencia en su sector, que contrasta con el nicho en el que opera Tubacex.

"Es un mercado duro, compite con chinos y europeos del este, y con multinacionales como (la francesa) Vallourec (VLLP.PA) y (la italiana) Tenaris (TENR.MI)", dijeron en el banco español.

No obstante, algunos ven síntomas de mejoría en algunas áreas de negocio.

"La mejora de los fundamentales debería apoyar una parte de la reactivación, por ejemplo la actividad de perforación en Norteamérica ya empieza a reflejar un cambio de tendencia según los últimos datos", indicó Banesto.

AÑADIR VALOR, ABRIR MERCADOS

Las alegrías futuras podrían llegar de la mano de los nuevos mercados y productos que están abriendo las dos compañías.

"En Tubacex tienes el acuerdo comercial con Vallourec, los nuevos productos en los que ha invertido y Brasil, un mercado de gran potencial por los recientes descubrimiento de hidrocarburos. Son tres factores que podrían traer sorpresas positivas", dijo el analista de CM Capital Markets.

En Espirito Santo destacan que los nuevos productos, de alto valor añadido, mejorarán los resultados, ya que "son más caros y con márgenes más elevados".

También Tubos ha apostado por incrementar sus productos de valor añadido, entrando en nuevos segmentos como renovables o nuclear, ante la dura competencia en su negocio.

"Aunque Tubos ya ofrece productos de gama superior a los estándares, es posible que los chinos y otros competidores los produzcan también a medio plazo, así que entrar en nuevos mercados como nuclear y renovables es una forma de no perder cuota de mercado y al mismo tiempo subir márgenes", dijo el analista del banco español.

Información de Tomás González; editado por Carlos Ruano

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