23 de junio de 2009 / 14:31 / en 8 años

ANÁLISIS-Técnicas, lastrada a corto por una revalorización única

Por Tomás González Cobos

MADRID, 23 jun (Reuters) - Pese a operar en un negocio con unas perspectivas sólidas a largo plazo, un repunte del 65 por ciento en el precio de sus acciones en lo que va de año --el mayor del Ibex-- deja a Técnicas Reunidas (TRE.MC) expuesta a una corrección bursátil, según analistas consultados por Reuters.

El detonante de la toma de beneficios en las acciones del grupo de ingeniería, muy sensibles a los ciclos económicos y los vaivenes del crudo, podría ser el contrato que se adjudicó la semana pasada la compañía española en la refinería SATORP de Al Jubail (Arabia Saudí), por un importe de 1.200 millones de euros.[ID:nLM484714]

“Tras este contrato, no esperamos más de tamaño similar próximamente, lo que deja a la compañía sin ningún catalizador fundamental a corto-medio plazo si excluimos Yanbu (refinería saudí que se adjudicará como pronto en febrero de 2010)”, indicó Venture Finanzas, que mantuvo la recomendación de “infraponderar” sobre el valor. CA Cheuvreux, que tiene la misma recomendación para el valor, destacó que el contrato no ofrece nada fuera de lo ya esperado.

“Dado que nuestras estimaciones ya asumen una entrada de pedidos de 2.200 millones de dólares en 2009 y 2.400 millones en 2010, por ahora no prevemos mejorar nuestras estimaciones y preferimos esperar a nuevas adjudicaciones”, afirmaron.

“Se trata del típico caso de ‘compra con el rumor, vende con la noticia’. Podría subir algo más pero haría falta que el petróleo suba más o al menos que mantenga este nivel aparte de conseguir más pedidos. Mientras que esto último es posible, respecto a una recuperación (económica, con el consiguiente repunte del crudo) sería muy cauteloso”, indicó Flemming Barton, analista de renta variable de CM Capital Markets en Madrid.

Aunque algunos expertos ven en la materialización del projecto de Al Jubail --que en conjunto supondrá una inversión de unos 10.000 millones de dólares-- una señal de reactivación de las inversiones en el sector energético, el valor de Técnicas ya reflejaría este escenario según Venture. “Es un contrato impresionante pero el precio ya lo ha descontado. Técnicas ha subido en lo que va de año más que todos sus competidores, excepto Petrofac”, dijeron.

Salvo el repunte del 70 por ciento del grupo británico Petrofac (PFC.L), el avance de los principales grupos del sector en los seis últimos meses se queda lejos del de Técnicas, desde un 12 por ciento en la estadounidense Fluor (FLR.N) al 37,65 por ciento de la italiana Saipem (SPMI.MI) o el 47,73 por ciento de la francesa Tehcnip TECF.PA.

La cotización de Técnicas ha seguido fielmente las oscilaciones del petróleo CLc1 en el último año. En diciembre el barril de crudo cayó hasta los 32,40 dólares desde unos máximos históricos de cerca de 150 dólares el verano pasado, pero desde entonces se ha recuperado hasta los 65-70 dólares, ayudado por los recortes de producción de la OPEP y en las primeras señales de una mejoría económica.

El analista de Capital Markets destacó que, con las incertidumbres actuales sobre las expectativas económicas y, por ende, sobre la evolución de las materias primas y del conjunto del mercado, las acciones han perdido su atractivo a corto plazo.

“(Técnicas) es muy vulnerable a un nuevo brote de debilidad económica y con un PER (número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción) de 12 no está barata en comparación con Telefónica (TEF.MC) y Santander (SAN.MC), valores, en mi opinión, más seguros y con una rentabilidad mayor por dividendo”, comentó.

“Si se produce una corrección fuerte en el Ibex .IBEX, que sólo sube un 1,5 por ciento este año, Técnicas, de lejos el mejor del índice, sufriría un recorte mucho mayor”, indicó un operador que prefirió no ser mencionado.

No obstante, a más largo plazo, los expertos coinciden en que los fundamentales de Técnicas son sólidos, ya que, de tomar cuerpo la recuperación de la economía, el sector petrolero se encontraría en una situación de embudo ante una reactivación de la demanda que la capacidad actual no podrá absorber.

“Hay un déficit energético mundial estructural y por lo tanto una gran necesidad de inversión, fundamentalmente en extracción y refino, ya que tradicionalmente el precio del crudo no justificaba unas inversiones sustanciales”, indicó Javier Mata, director de mercados capitales de N+1.

El martes las acciones de Técnicas Reunidas subían 1,22 por ciento a 30,78 euros en un mercado alcista.

Información de Tomás González; editado por Carlos Ruano

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