10 de julio de 2013 / 12:33 / en 4 años

Rebaja de Italia destaca la fragilidad de la deuda española

Por Marius Zaharia

LONDRES, 10 jul (Reuters) - La deuda española se comportaba peor que otras de la zona euro después de que la rebaja de la calificación de Italia acentuara el temor a que los países más endeudados del bloque sean vulnerables a nuevos recortes de sus rating.

España, con una calificación un escalón por encima de basura, según Moody’s y Standard & Poor‘s, es considerado el país europeo más en peligro de perder su grado de inversión, lo que obligaría a algunos inversores que se guían por los índices de bonos a desprenderse de su deuda.

Italia fue rebajada por S&P el martes hasta BBB, dos peldaños sobre la categoría de especulación, aunque mantuvo la perspectiva en negativo. Esto coincide con el rating Baa2 de Moody’s aunque Fitch lo ve ligeramente mejor y otorga a España BBB+.

“La expectativa ahora es que España sea el siguiente”, dijo Gianluca Ziglio, director ejecutivo de investigación de renta fija de Sunrise Brokers.

“El elemento de calificación podría ser la puerta de entrada para que España acceda al programa de rescate. Si España sale de los índices de bonos tendrá impacto en otros países también”.

La rentabilidad de la deuda española a 10 años subía 11 puntos básicos al 4,80 por ciento, mientras que el equivalente italiano avanzaba 7 puntos básicos al 4,47 por ciento.

Sin embargo, los analistas opinaban que el impacto en el mercado de cualquier rebaja de la calificación sea más limitada que a principios de 2012, cuando las ventas forzadas después de que Portugal fuera rebajado a nivel de basura provocaron un aumento de las rentabilidades hasta los dos dígitos.

Alrededor de dos tercios de la deuda total de España pertenece ahora a inversores domésticos, que probablemente no tengan en cuenta el rating, mientras que parte de la presión vendedora puede ser absorbida por fondos de compensación extranjeros que apuestan a que el Banco Central Europeo cumpla su promesa, todavía sin poner a prueba, en torno a la compra de bonos.

RESISTENCIA ITALIANA

La promesa del BCE de comprar bonos de los países de la zona euro que lo soliciten ha ayudado a reducir a la mitad la prima de riesgo de la deuda italiana y española a 10 años frente al equivalente alemán en el último año.

El spread italiano/alemán estaba a 282 puntos básicos, 6 puntos básicos más que el cierre del martes y 30 puntos básicos sobre el mínimo del año, alcanzado en mayo. Pero el diferencial estaba 25 puntos básicos por debajo de los máximos de junio.

“La rebaja es una señal de que no estamos listos en la periferia para un buen comportamiento durante un período duradero”, expresó el estratega de BNP Paribas, Patrick Jacq.

De acuerdo con el Banco de Italia, los bancos locales, que tienden a favorecer los plazos cortos, poseían alrededor de una quinta parte de la deuda italiana a final de septiembre de 2012, una proporción menor que en España, donde las entidades domésticas tienen en torno al 40 por ciento.

Alrededor de una cuarta parte de la deuda italiana está en manos de aseguradoras locales, fondos de pensiones, particulares y empresas. En España, las aseguradoras y los fondos de pensión, que tienden a invertir en los plazos largo, poseen aproximadamente un 10 por ciento.

Estrategas de Unicredit indicaron en una nota que la subida del miércoles de las rentabilidades presenta una oportunidad de comprar más barata parte de la deuda italiana de 6.500 millones de euros que se ofrece en la subasta del jueves.

El coste de la deuda italiana a un año subió a su nivel más alto desde marzo en una subasta celebrada hoy pero permanecía ligeramente por encima del 1 por ciento.

Los comentarios del martes del consejero del BCE, Joerg Asmussen, en el sentido de que el banco mantendrá los tipos bajos durante más de un año ayudaban a limitar la reacción del mercado a la rebaja de la calificación.

Los inversores también eran reacios a realizar apuestas fuertes antes de conocer el acta de la última reunión de la Reserva Federal y escuchar el discurso de hoy del presidente de la entidad, Ben Bernanke, en el que podría aclarar cuándo se procederá a la retirada de los estímulos económicos. (Graphic by Ana Nicolaci da Costa and Vincent Flasseur; Editing by Catherine Evans; marius.zaharia@thomsonreuters.com; +44 207 542 0950; Reuters Messaging: marius.zaharia.thomsonreuters.com@reuters.net; )

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