13 de noviembre de 2011 / 15:39 / hace 6 años

PREVIA-La UE apunta al dominio de las "tres grandes" del rating

LONDRES (Reuters) - La Unión Europea desvelará la próxima semana su tercera andanada contra las agencias de calificación desde que comenzó la crisis financiera, y esta semana las llamadas “tres grandes” afrontan un golpe directo donde realmente duele.

La Unión Europea desvelará la próxima semana su tercera andanada contra las agencias de calificación desde que comenzó la crisis financiera, y esta semana las llamadas "tres grandes" afrontan un golpe directo donde realmente duele. En esta imagen de archivo, el edificio de Standard and Poor's en Nueva York el 8 de agosto de 2011. REUTERS/Brendan McDermid

La rebaja de la nota de la deuda soberana francesa por parte de Standard & Poor’s no ayudará a un sector considerado por muchos políticos como un “oligopolio” que ha fomentado y exacerbado las turbulencias en los mercados a nivel mundial, y más reciente, en la eurozona.

“Esto refuerza mi convicción de que Europa debe tener una regulación rigurosa, estricta y sólida para las agencias de calificación de crédito”, declaró el comisario europeo de Mercado Interior y Servicios Michel Barnier, que ha preparado el borrador de la ley que se aprobará el martes.

Un elemento clave será el marco de responsabilidad civil para los casos de faltas graves o negligencias severas, explicó Barnier en una respuesta al error de S&P que desató los nervios en las bolsas.

Los Veintisiete ya han aprobado dos normas: una que obliga a las agencias a pedir autorización y otra que les obliga a dar parte a un nuevo regulador europeo. Pero la última medida va mucho más allá, ya que intenta acabar con el dominio mundial de S&P, Moody’s y Fitch Ratings, consideradas por muchos europeos como demasiado pro-estadounidenses, aunque Fitch está cotizada en París.

El plan controlará el modo en el que las agencias califican la deuda soberana - una cuestión muy delicada en un momento en el que la eurozona trata de recuperar la confianza de los inversores en sus bonos después de rescatar a tres de sus socios (Grecia, Irlanda y Portugal).

ROTACIÓN

Una versión del proyecto de ley conocido el mes pasado desató la alarma no solo de las agencias sino de usuarios de sus calificaciones, como bancos y empresas. En ella se incluía un duro plan para introducir más competencia al obligar a los usuarios a “rotar” o cambiar de agencias habitualmente, con un periodo de “enfriamiento” de cuatro años en medio.

La mayoría de las grandes empresas y bancos están calificadas por dos si no por las tres “grandes”, por lo que esto supondría que después de uno o dos años tendrían que pasar a utilizar algunas de las alrededor de 10 agencias más pequeñas registradas en Europa, como Euler Hermes.

Es probable que los inversores en Asia o Estados Unidos no conozcan estas agencias, lo que les haría más reticentes a la hora de invertir, según responsables de agencias de rating. La medida llegaría en un momento en el que las empresas europeas tienen que depender más de los mercados de bonos para obtener financiación, ya que su fuente tradicional de capital, los bancos, están destinando sus fondos a colchones de seguridad con los que cumplir los requisitos de solvencia que se les han impuesto.

Además, las agencias más pequeñas recibirían estos pedidos sin necesidad de competir en precio o calidad.

“Hay una preocupación porque la regulación obligatoria pudiera ser contraproducente”, dijo Richard Hopkin, uno de los directores de la Asociación para los Mercados Financieros en Europa, que representa a los principales bancos de la región.

La rotación aumentaría la volatilidad de las calificaciones y disminuiría su calidad debido al limitado número de actores en el sector en el mundo y al número significativo y creciente de barreras para la entrada de potenciales competidores, afirmó Hopkin.

La semana pasada, Michel Madelain, presidente de Moody’s Investors Service, dijo a Barnier y a los ministros de Finanzas de la UE que a no ser que se diluyera la norma sobre la rotación, “al final sería muy perjudicial para el flujo de capital a emisores europeos”.

Una fuente familiar con la situación dijo que el elemento central de la rotación “se aligerará un poco”, por ejemplo teniendo un periodo más largo antes de que entre en vigor la obligación de cambiar de agencia. Además, no se aplicarían las mismas reglas a las dos agencias cuando un emisor necesitara dos notas, añadió.

APAGONES

Otra cuestión fundamental es la de dar a los estados europeos la capacidad de introducir “apagones” temporales, o la prohibición de emitir notas sobre su deuda soberana en “circunstancias particularmente excepcionales”.

La UE se enfureció el año pasado por una rebaja de la nota de la deuda griega por parte de una de las agencias justo cuando estaba elaborando el primer plan de rescate para el país, lo que se cree que dificultó aún más la tarea.

Algunos estados europeos como Reino Unido, que se espera que se oponga al proyecto de ley, cuestiona cómo podría esto reforzar la credibilidad en la eurozona o frenar que agencias de fuera de la UE emitan sus opiniones.

El martes, la Unión también tratará de terminar otro paso para intentar quitar presión de los mercados sobre su deuda soberana: el Parlamento Europeo votará una prohibición sobre las posiciones cortas o vendedoras al descubierto en credit default swaps (CDS, seguros que protegen contra impagos de deuda) de deuda soberana.

En el caso de los “cortos” al descubierto sobre CDS, los inversores no tienen el activo (la deuda) sobre el que han contratado el derivado (los CDS).

Responsables financieros y de las agencias dicen que ambas medidas son simplemente un caso de matar al mensajero, ya que el verdadero problema está en los países endeudados.

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