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BREAKINGVIEWS-UBS ofrece un refugio seguro a los inversores bancarios a un precio

FOTO DE ARCHIVO: El logotipo de UBS en una sucursal del banco en Zúrich, Suiza, el 22 de junio de 2020. REUTERS/Arnd Wiegmann

LONDRES, 21 jul (Reuters Breakingviews) - Los bancos suizos han sido tradicionalmente un lugar seguro para que los multimillonarios guarden su dinero en efectivo y lo mantengan fuera del alcance de los recaudadores de impuestos. UBS, con sede en Zúrich, puede jugar ahora un papel similar de refugio para los inversores que quieran asignar fondos a la banca europea, cuyas perspectivas se están viendo perjudicadas por las cargas de morosidad derivadas del coronavirus. Sin embargo, la solidez del banco, que tiene una capitalización bursátil de 45.000 millones de dólares, tiene un precio.

El consejero delegado saliente, Sergio Ermotti, reveló el martes un gasto extraordinario de 272 millones de dólares en el segundo trimestre para cubrir la morosidad, equivalente al 0,08% de su cartera de préstamos. Esta suma, relativamente pequeña, significó que la mayoría de los frutos del “boom” del negocio de “trading” o intermediación financiera fluyeron hasta el apartado de resultados: las ganancias fueron de 1.200 millones de dólares, un 11% menos que en el mismo período del año anterior, pero muy por encima de la estimación de consenso de los analistas, que era de 973 millones de dólares. Las provisiones contra morosidad en otros bancos europeos se han llevado este año cantidades mucho más grandes de los beneficios.

UBS, cuyo consejero delegado Ermotti será reemplazado a finales de este año por el jefe de ING, Ralph Hamers, debería continuar capeando la tormenta pandémica, gracias a su orientación hacia el negocio de gestión de patrimonio y de préstamos de bajo riesgo. Más de la mitad de su cartera de préstamos consiste en hipotecas, la mayoría en Suiza, un país que ha gestionado bien el virus. Otro 34% son los llamados créditos lombardos a clientes ricos de bancos privados. El UBS clasifica el 99,8% de estos como préstamos de la Etapa 1, lo que significa que no ha habido un aumento material del riesgo de crédito.

El banco tampoco se ha visto afectado por las prohibiciones de dividendos pandémicos emitidas por el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. Prevé pagar el segundo tramo de remuneración al accionista en el cuarto trimestre de 2020 y también podría reanudar la recompra de acciones. Los analistas calculan que en 2020 obtendrá un rendimiento del 8,7% sobre el capital tangible (ROTE), un porcentaje cercano a su coste de capital, que es de aproximadamente el 10%. En resumen, UBS ofrece a los inversores seguridad contra pérdidas por préstamos incobrables y un rendimiento decente. No es de extrañar que cotice a casi el 90% del valor contable tangible en 2020, en comparación con aproximadamente el 70% de media entre los 30 mayores bancos europeos que cotizan en bolsa, según datos de Refinitiv.

La otra cara de la moneda es que el banco de Ermotti promete poco crecimiento. Los beneficios de “trading” de los bancos de inversión probablemente serán efímeros; y los ingresos por comisiones en el gigantesco negocio de la gestión de patrimonios dependen en parte de la estabilidad de los mercados de valores, que ya están muy revalorizados. El camino más obvio para Hamers, el próximo jefe, es recortar los gastos, ya que la ratio de eficiencia (que compara los costes con los ingresos y es mejor cuanto más baja sea), en el 76%, es más alta que la de muchos otros bancos. Pero eso llevará tiempo. Mientras tanto, los inversores pueden al menos dormir relativamente tranquilos.

En Twitter twitter.com/liamwardproud

El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones vertidas en esta columna son responsabilidad exclusiva de su autor

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Editado por Neil Unmack y Karen Kwok; traducido por Tomás Cobos

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