February 21, 2018 / 8:23 AM / 3 months ago

Iberdrola acelera el ritmo inversor, pero el mercado acoge fríamente sus nuevos objetivos

Por Jose Elías Rodríguez

En la imagen de archivo, el presidente de Iberdrola, Ignacio Sánchez Galán, durante un discurso en una junta de accionistas en Bilbao. REUTERS/Vincent West

MADRID (Reuters) - La incorporación plena de la brasileña Neoenergia supondrá una fuerte aceleración en el ritmo de inversión de Iberdrola en los próximos cinco años, aunque los nuevos objetivos de beneficio y dividendo a largo plazo de la eléctrica eran recibidos en bolsa con caídas del 3,7 por ciento.

El grupo dirigido por Ignacio Sánchez Galán dijo que invertirá un total de 32.000 millones de euros en 2018-2020, suma con la que busca llevar el resultado operativo bruto (Ebitda) a una horquilla de 11.500-12.000 millones de euros al final del periodo y el beneficio neto a 3.500-3.700 millones.

De este último resultado, repartiría entra los accionistas entre el 65 y el 75 por ciento, situando el dividendo en 0,40 euros en 2020.

Las acciones de Iberdrola eran el principal lastre del Ibex-35 a las 1444 hora local, con cierta decepción en el mercado sobre el dividendo y el crecimiento anual de los beneficios, según operadores.

“Las nuevas previsiones implican que Iberdrola espera que el beneficio neto crezca a una tasa de crecimiento anual compuesto del 5,7 por ciento en 2018-2022, frente al 7,5 por ciento al que apuntaba la empresa en 2016-2020”, dijeron analistas de RBC Capital Markets en un informe para clientes.

“La firma anteriormente había orientado hacia un dividendo de 0,37-0,40 euros/acción en 2020, por lo que aquí no hay mucho incremento”, añadieron.

INVERSIONES, DIGITALIZACIÓN Y DEUDA

La mitad del capex del grupo recaerá en las redes y más de la tercera parte irá a parar a la actividad de renovables, sus dos negocios más estables, mientras que por monedas, Brasil pasa a representar el 18 por ciento por la mencionada consolidación de Neoenergía, compañía en la que Iberdrola integró sus activos en el país y que el año pasado intentó sin éxito saltar a la Bolsa de Sao Paulo.

La eficiencia será otro pilar en la estrategia de Iberdrola, que incluye un plan de ahorros de 1.000 millones de euros basado principalmente en las sinergias de la digitalización de sus redes y servicios. Esta última aportará 600 millones de euros al Ebitda al final del periodo.

La eléctrica no dio previsiones de deuda, pero dijo que el ratio de apalancamiento deuda neta/Ebitda a 2022 bajaría a 3,3 veces en 2022 frente a 4,0 en 2017.

Teniendo en cuenta el objetivo de Ebitda para 2022 y los 32.856 millones de euros de deuda que tenía al cierre del año pasado, esto supondría llevar la deuda neta a un máximo de 39.500 millones en el horizonte del plan.

Su director financiero, José Sáinz Armada, dijo durante una presentación que la intención de la empresa era acudir al mercado de eurobonos dos veces al año y realizar más de 40 emisiones en otros seis mercados.

M&A

Aunque Galán insistió ante los analistas que el nuevo plan no contempla crecimiento mediante adquisiciones, el presidente de Iberdrola no cerró completamente la puerta a este tipo de operaciones “si surge una oportunidad como Avangrid que no necesite caja ni ampliar capital (en la matriz)”.

El ejecutivo tampoco quiso dar pistas sobre el programa de rotación de activos de 3.000 millones de euros. “No hemos tomado (aún) decisiones sobre el tipo de activos a rotar”.

Iberdrola, al igual que otros gigantes europeos como Enel o Engie, figura en todas las quinielas como uno de los posibles depredadores de cara a una ronda de concentración que todo del mundo da por sentado en el maduro mercado europeo.

El impulso cobrado por la transición global hacia las energías renovables está poniendo en jaque los modelos de negocio tradicionales de las eléctricas, que ven como se van descentralizando los procesos de generación y distribución.

Tecnologías renovables como la eólica y solar son cada vez más baratas y están forzando caídas en los precios mayoristas, favoreciendo al mismo tiempo un mayor control del consumo por parte de los clientes.

Las adquisiciones para ganar escala podrían ayudar a las empresas más grandes a salir reforzadas o incluso sobrevivir en este contexto.

RESULTADOS ANUALES MARCADOS POR LA PEOR SEQUÍA EN DÉCADAS

En 2017, el Ebitda de Iberdrola, uno de los principales grupos de renovables del mundo y la segunda cotizada del sector en Europa, cayó un 7,8 por ciento a 7.319 millones de euros debido principalmente al impacto que tuvo en su producción eléctrica española la peor sequía de las últimas décadas.

El beneficio neto, en cambio, subió un 3,7 por ciento a 2.804 millones, en un ejercicio pleno de elementos no recurrentes en el que pesaron más los ingresos extraordinarios de la reforma fiscal estadounidense y el dividendo de Gamesa previo a la fusión con Siemens Wind.

Los analistas de un sondeo realizado por Reuters habían anticipado un Ebitda de 7.698 millones de euros y un resultado neto de 2.590 millones en 2017.

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