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BREAKINVIEWS: Los bancos menos malos de Europa tienen buena munición para las fusiones

LONDRES, 2 oct (Reuters Breakingviews) - A la hora de examinar la evolución de las acciones en la bolsa, encontramos dos tipos de bancos europeos: los malos y los realmente malos. Las entidades crediticias de la primera categoría, como Nordea, ING, UBS y Credit Agricole han mantenido su valor mejor que la mayoría en la última década. Esto les brinda una posición ventajosa de cara a movimientos en la posible ola de transacciones en el sector.

FILE PHOTO: The European Central Bank logo. Frankfurt, Germany, January 23, 2020. REUTERS/Ralph Orlowski/File Photo

En términos absolutos, no hay estrellas bursátiles entre los grandes bancos europeos. El precio de las acciones de Nordea, traducido a euros, ha bajado un 15% en los últimos 10 años, mientras que ING, UBS y Credit Agricole han caído un 20%, 24% y 35%, respectivamente, en el mismo periodo. Sin embargo, en comparación con la caída del 61% del índice STOXX Europe 600 Banks, sus caídas constituyen una victoria.

El éxito relativo es en parte resultado de buenas decisiones. El máximo ejecutivo saliente de UBS, Sergio Ermotti, recortó las arriesgadas operaciones bancarias en banca de inversión antes que la mayoría. Por su parte, el antiguo jefe de ING, Ralph Hamers, que pronto tomará el timón de la entidad crediticia suiza, redujo los costes e invirtió en tecnología. Los accionistas también prefieren los mercados nacionales de Nordea, entidad escandinava, y de Credit Agricole, francesa, donde hay menos competencia que en Alemania o Italia.

El resultado es que los cuatro están mucho mejor situados para absorber a rivales en dificultades en operaciones mediante canje de acciones sin efectivo. Por ejemplo, UBS. La capitalización bursátil de Deutsche Bank, un posible socio de UBS, es de 15.000 millones de euros, un 40% del valor de las acciones del grupo suizo. Hace diez años, el valor del grupo alemán equivalía a un 80% de UBS. Entretanto, Credit Agricole está flexionando sus músculos de fusiones y adquisiciones explorando una operación para comprar el italiano Banco BPM, según informó Reuters el jueves.

Intesa Sanpaolo y BNP Paribas también han tenido comportamientos mejor que el índice de los bancos europeos. Sin embargo, la entidad italiana está ocupada con la integración del recién adquirido UBI Banca, lo que aumentó aún más su cuota de mercado interna.

Mientras tanto, BNP, que vale 39.000 millones de euros, sufre un importante descuento en su valoración. Las acciones del banco francés cotizan a sólo 0,39 veces su valor contable tangible por acción, según los datos de Refinitiv. Las otras cuatro superan de media un 0,66 de su valor en libros. Negociar a un múltiplo más alto facilita la emisión de acciones, lo que a menudo es necesario para reforzar las provisiones contra morosidad o ayudar a pagar los despidos después de una fusión.

Ha sido una década deprimente para todos los bancos europeos. Sin embargo, para algunos pocos, puede que al final haya un premio de consolación en el ámbito de las fusiones y adquisiciones.

En Twitter: twitter.com/liamwardproud

Gráfico- Victoria relativa: www.datawrapper.de/_/g3FLX

El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones vertidas en esta columna son responsabilidad exclusiva de su autor. - Columnas anteriores con la misma firma, para clientes de Reuters: [PROUD/] - SUSCRIPCIÓN A ALERTAS DE CORREO ELECTRÓNICO DE BREAKINGVIEWS:

reut.rs/2dxfHO3

editado por Peter Thal Larsen y Oliver Taslic. Gráfico de Vincent Flasseur. Traducido por Tomás Cobos

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