April 15, 2018 / 8:40 AM / 3 months ago

La venta de acciones de Samsung anuncia un conglomerado más modesto

HONG KONG (Reuters Breakingviews) - (La autora es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son personales.)

El logo de Samsung Electronics en unas oficinas de Seúl, Corea del Sur, 23 de marzo de 2018. REUTERS/Kim Hong-Ji

El último acuerdo de Samsung anticipa un conglomerado más modesto. Una filial del mayor conglomerado familiar de Corea del Sur ha vendido acciones por un valor de 524 millones de dólares en una empresa en la que participa para cumplir con una orden oficial. Esta operación y las próximas podrían reducir el control de la familia Lee.

Seúl está aumentando la presión sobre los poderosos “chaebol”, los conglomerados empresariales de Corea del Sur, para mejorar las prácticas de gobierno corporativo. Una de las principales exigencias es la eliminación de participaciones cruzadas complejas que permitan a las personas con información privilegiada mantener el control a pesar de sus limitadas participaciones directas. El extenso imperio de Samsung está formado por más de 60 empresas, y se mantiene unido por siete participaciones de este tipo. Todas ellas llevan a Samsung C&T, de facto una compañía holding con un valor de 21.000 millones en la que los Lee poseen más del 30 por ciento.

El miércoles, otra filial, Samsung SDI, transfirió su participación del 2 por ciento en C&T a inversores externos. Como resultado, se eliminaron tres enlaces circulares dentro del grupo. El director del organismo regulador de la competencia de Corea del Sur, que dirige las exigencias al grupo, acogió complacido la medida, pero dijo que Samsung tiene que hacer más para mejorar su estructura societaria.

Eso sugiere que otras empresas participadas, como Samsung Electro-Mechanics, posiblemente también venderán pronto sus participaciones en C&T. En última instancia, esto podría debilitar el control del heredero Jay Y. Lee sobre este imperio corporativo y su joya de la corona, Samsung Electronics. Lee, vicepresidente de la empresa de electrónica, posee menos del 1 por ciento de la compañía y ejerce el control principalmente a través de participaciones directas e indirectas de C&T.

Para compensarlo, Lee podría comprar más acciones. Steve Chung, analista de CLSA, estima que C&T, cuyos negocios van desde parques temáticos hasta la construcción, también podría pasar a la acción y aumentar su actual participación del 5 por ciento en Electronics. Pero ambas opciones serían costosas: una mera participación del 1 por ciento costaría alrededor de 3.000 millones de dólares. Si, por otro lado, los Lee dejan que su control se debilite, sería muy diferente de otras reestructuraciones de “chaebols”, como la remodelación en curso en Hyundai Motor Group.

Para los inversores externos, la clarificación del rol de Lee en Samsung Electronic -junto con una simplificación de su estructura societaria- implicaría una toma de decisiones más transparente y responsable. La compañía ya ha fortalecido su consejo de administración y ha impulsado la remuneración de los accionistas; este sería otro paso adelante bien recibido.

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