7 de junio de 2011 / 15:22 / hace 6 años

ANÁLISIS-OPS Bankia y valoraciones FROB son clave para confianza

* Expertos y banqueros consideran que éxito colocación de

Bankia será clave para recuperar confianza en banca España

* Bancos posponen decisiones de compras cajas hasta no

ver valoraciones inversores privados o la entrada del FROB

* Bankia y Banca Cívica quieren salir a bolsa antes del

verano, BMN y grupo Cajastur más tarde

Por Jesús Aguado

MADRID, 7 jun (Reuters) - La salida a bolsa de la primera caja de ahorros por activos, el grupo Bankia liderado por Caja Madrid, las colocaciones de otras cajas en el mercado y la valoración que haga el FROB de instituciones como la CAM (CAHM.MC) se han convertido en la gran prueba de fuego para comprobar si el Gobierno es capaz de recuperar la confianza de los mercados en el sector financiero español.

“La salida de Bankia es una especie de termómeto y espero que salga bien porque está en el interés del sector financiero español y porque es clave para poder reducir la prima de riesgo”, dijo un banquero español que no quiso ser citado.

Este ejecutivo señaló que una buena acogida de Bankia en el mercado debería ayudar a reducir los diferenciales de la deuda española, una de las tareas prioritarias del Gobierno español [ID:nLDE74M1DJ]

A falta de conocer los detalles de los descuentos aplicados en la prevista colocación de Bankia en el mercado nadie duda de que el tamaño de la entidad, con activos de 275.000 millones de euros y un patrimonio neto de 13.276 millones de euros, le confieren un carácter de entidad sistémica en el panorama financiero español [ID:nLDE7560N5].

En un acto reciente de presentación de la colocación a directivos de la entidad, responsables de Bankia reafirmaron su intención de realizar la colociación en julio, aunque reconocieron que la decisión dependería de los mercados, según empleados presentes en el acto.

“El asunto prioritario del sector financiero español ahora mismo es Bankia. Si no sale ahora es un drama para España ante los mercados y por eso sí lo veo saliendo antes del verano”, dijo un alto ejecutivo de un banco español.

El banquero, que participa en la colocación de Bankia en el tramo minorista, reconoció que se manejaban descuentos de entre el 45 y el 35 por ciento sobre el valor en libros de la entidad.

En el mercado se considera que Criteria CRIT.MC, a través de su proceso de reconversión en Caixabank, ha marcado el rango alto de las valoraciones de cajas con un descuento del 20 por ciento respecto a su valoración en libros [ID:nLDE74B0M2].

“La salida a bolsa de Bankia es muy importante además como señalización para otras cajas dentro del proceso de reforzamiento de solvencia bancaria”, manifestó Santiago Carbó, catedrático de Economía de la Universidad de Granada.

En estos momentos, tanto Criteria CRIT.MC como Bankia y Banca Cívica trabajan en sus procesos de colocación [ID:nLD7551BO].

Además, Banco Mare Nostrum y el grupo de cajas formado por Cajastur, Caja Extremadura y Caja Cantabria también se plantean su salida a bolsa o la captación de inversores en colocación privada en paralelo o posterior a la salida a bolsa, pero no antes del verano, según dos fuentes cercanas a estos planes.

En la actualidad, las cajas se encuentran en un proceso de recapitalización para cumplir con los nuevas exigencias de solvencia que el Gobierno ha fijado en un intento por recuperar la confianza de los inversores internacionales.

<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ Para ver DATOS CLAVE de los planes de recapitalización tras la aprobación del BdE hacer doble click en [ID:nLDE73E0Y0]

BANCOS ESPERAN VALORACIONES MERCADO Y FROB

Además, las colocaciones y las valoraciones que haga el FROB de las cajas son vistas como cruciales entre la propia banca española, que no contempla estudiar eventuales operaciones de compra antes de darse estos pasos [ID:nLDE750251].

Fuentes del mercado consideran además que el propio Estado podría esperar a ver una valoración de Bankia en el mercado antes de hacer la suya propia en la CAM (CAHM.MC).

En el mercado nadie duda de que es prácticamente inminente la entrada del FROB en la caja alicantina, una de las entidades que como parte prioritaria de su plan de recapitalización ha pedido ayudas públicas por 2.800 millones [ID:nLDE73807F].

“No puedes demorarlo más, no puedes querer dar una imagen de solidez sin dar un paso en firme en la CAM. Es otra parte importante del puzzle junto a Bankia”, explicó una fuente de otra caja en pleno proceso de recapitalización.

“Lo único que falta en la CAM es la valoración, algo tan simple y tan complicado como es eso porque parece que ha quedado claro que no van conseguir captar capital privado”, explicó otra fuente con conocimiento del proceso.

En todo caso, el Estado se encuentra ante la disyuntiva de a qué precios entrar en las cajas.

“Si la valoración es muy alta, la participación del Estado en las cajas es menor, pero si luego quiere salir de su accionariado en 5 años (el plazo máximo contemplado por ley), le puede costar mucho más si no quiere asumir pérdidas y verse expuesto a que la Comisión Europea lo contemple como un subsidio”, dijo Juan Pablo López, analista de Espirito Santo.

En cambio, este experto consideró que si las valoraciones eran excesivamente bajas se corría el riesgo de “transmitir una imagen muy negativa del sector, aunque quizá se consiguiera animar la entrada de inversores privados”.

Un analista del sector que no quiso ser citado consideró probable que el Estado acabe entrando en el capital de las entidades a un ratio de 0,6 veces el valor en libros.

Mientras, las compañías de capital riesgo están ofreciendo valoraciones de 0,3 veces el valor en libros para entrar en el capital de las cajas pero hasta ahora no se ha materializado ninguna operación.

Pero las cajas parecen tener claro que no quieren malveder sus negocios. “Si los precios son demasiado bajos no estamos dispuestos a salir al mercado. Preferimos acudir al FROB para, dentro de dos años, intentar recomprar la participación y obtener mejores valoraciones”, explica una fuente involucrada en los planes de recapitalización de las cajas.

En la “due diligence” que el FROB está haciendo de los estados financieros de las cajas, el fondo está teniendo en cuenta no sólo las pérdidas afloradas sino también las pérdidas futuras, algo que algunos expertos consideran sigue suscitando dudas entre los inversores internacionales.

“El principal elemento de temor sigue siendo su exposición al negocio inmobiliario y, sobre todo, hay ciertas dudas sobre si se ha tocado suelo en la depreciación de estos activos y cuál es su valor”, explica Ángel Berges, consejero delegado de Analistas Financieros Internacionales (AFI).

Este experto vaticina en todo caso un entorno complicado para la banca en general debido al fuerte estrechamiento de márgenes que coincide con unos mayores niveles de capital y que obligará al conjunto de la banca internacional a convivir con unas tasas retorno algo inferiores al pasado.

--- Gráficos ---

Spread deuda española: r.reuters.com/par88r

(Información de Jesús Aguado, Editado por Carlos Ruano)

Información adicional de Judith MacInnes y Sonya Dowsett

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