13 de octubre de 2009 / 13:22 / en 8 años

ANÁLISIS- Nueva regulación despeja dudas sobre la deuda de BAA

* Nueva propuesta regulatoria despeja dudas sobre la calidad

crediticia de BAA y evita posible refinanciación

* Analistas creen que propuesta muestra que el gobierno hará

todo lo posible para evitar la quiebra del operador

Por Andrés González y Tracy Rucinscky

MADRID, 13 oct (Reuters) - El departamento de transportes del Reino Unido dio el martes un espaldarazo a los planes de negocio de BAA tras modificar una propuesta anterior que podría haber obligado al gestor de aeropuertos a renegociar su deuda y complicaría futuros planes de financiación. [ID:nLD604968]

"La gente pensaba que la propuesta de un 'Régimen Especial de Administración' habría incrementado el riesgo de la deuda, al no poder los bonistas nombrar a su propio administrador", explicó Andrew Blease, analista senior de infraestructas de Moody's.

Con la propuesta inicial, actualmente retirada, el Gobierno británico impondría su regimen administrativo en caso de quiebra de BAA, lo que supondría que el Estado asumiría la gestión de los aeropuertos al considerarlos activos estratégicos.

De hecho, de introducirse esta medida, los expertos creen que la filial aeroportuaria de Ferrovial se habría visto obligada a renegociar las condiciones de su deuda en una posición vulnerable, ante la perspectiva de que los tenedores de los bonos pudieran quedarse sin la gestión de los aeropuertos al pasar a manos del Estado en una hipotética quiebra.

"Son buenas noticias en el sentido que te quitan el 'Régimen Especial de Administración', te quitas mucho riesgo asociado en una posible negociación con los bonistas", explicó Emilio Rotondo, de BNP-Paribás Fortis.

Además, estos cambios son interpretados como una modificación en la forma de proceder de las autoridades británicas respecto a BAA, y suponen de facto que el Gobierno va a hacer todo lo posible para evitar una posible eventual quiebra del operador.

"Esto básicamente supone que, en el hipotético caso de que BAA se fuera a la quiebra, el gobierno británico está preocupado en qué pasaría con los aeropuertos. El Estado contempla de alguna forma la posibilidad de que BAA quiebre, pero va a hacer todo lo posible para evitarlo", dijo un analista que pidió el anonimato.

De hecho, BAA considera que la nueva propuesta regulatoria le apoya a la hora de realizar sus inversiones.

"Agradecemos la declaración, que elimina ciertas incertidumbres de gran importancia para BAA y sus acreedores, y subraya la necesidad de que el regulador garantice que las empresas explotadoras de los aeropuertos dispongan de los recursos necesarios para operar los aeropuertos e invertir en ellos", dijo BAA en un comunicado.

El grupo agregó que espera que el proceso de consulta pendiente le permita avanzar con las importantes inversiones a largo plazo en Heathrow.

UN NUEVO IMPULSO PARA LA ACCIÓN

Tras más de dos años de continuas incertidumbres en las perspectivas del operador aeroportuario, la noticia del cambio en la propuesta de la nueva regulación supuso un impulso para una acción que en los últimos meses ha recuperado los niveles de hace un año impulsada en parte por los planes de fusión con su filial Cintra.

A las 1500 hora local los títulos de Ferrovial ganaban un 2,18 por ciento, una senda alcista que podría incrementarse si finalmente el grupo consigue deshacerse del aeropuerto de Gatwick a un buen precio, algo que lleva meses persiguiendo.

"Las acciones de Ferrovial han subido rádicalmente en los últimos cuatro meses al mejorar las perspectivas de BAA. Ahora sólo necesitamos la confirmación de la venta de Gatwick y las acciones tomarán un nuevo impulso", dijo Jose Lizan, gestor de fondos en Nordkapp Inversiones y accionista de Ferrovial.

La semana pasada, fuentes conocedoras de la operación dijeron a Reuters que el consorcio de GIP está muy cerca de cerrar la compra del aeropuerto por un precio cercano al 95 por ciento del valor de activos regulados (RAB). [ID:nL7622571]

Información de Andrés González y Tracy Rucinsky, información adicional de Greg Roumeliotis; Editado por Carlos Ruano

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