10 de noviembre de 2009 / 13:55 / en 8 años

ANÁLISIS- C.Occidente, lista para recoger frutos de cambio ciclo

  * Aseguradora aprovechará cambio ciclo tras saneamiento 
    negocio de seguro de crédito 
  * Analistas aplaudirían compra de minoritarios en
    Atradius
  * Negocio español será el lastre en 2010
   
  Por Tomás González Cobos
  MADRID, 10 nov (Reuters) - Tras sufrir el fuerte aumento de la morosidad empresarial que trajo la crisis a su negocio de seguros de crédito, la aseguradora Catalana Occidente (GCO.MC) encara 2010 con unas perspectivas más favorables gracias a las drásticas medidas tomadas en esta área.
 Según indicaron analistas, Catalana --cuyos ingresos proceden en cerca del 45 por ciento de asegurar a las empresas en las operaciones comerciales de compraventa-- sacará de esta forma el máximo partido al cambio de ciclo que se espera en este ramo con la recuperación económica mundial.
 “El seguro de crédito es muy cíclico y siempre pasa lo mismo: en plena crisis la siniestralidad (impagados) en crédito se dispara, se toman medidas para evitar una sangría mayor en sus resultados y cuando se empieza a salir de la crisis, fruto de esas medidas, la recuperación del beneficio es exponencial”, dijo un analista de una casa de valores.
 Catalana participa en el negocio del seguro de crédito a través de su filial Atradius, la segunda aseguradora de crédito comercial del mundo, con una cuota del 30 por ciento, tan sólo superada por el 35 por ciento de la francesa Euler Hermes  (ELER.PA).
 En Cheuvreux coinciden con esta visión, señalando que la “magnitud de la recuperación del año que viene puede ser muy fuerte (...), superior a la de 2002 ya que la magnitud de la crisis también ha sido mayor que entonces”.
 “Tras las fuertes pérdidas de la segunda mitad de 2008 y primer semestre de 2009, esperamos que Atradius logre rentabilidad en el segundo semestre de este año y se mantenga en beneficios 2010, alcanzando el nivel medio del ciclo en 2010”.
  La recuperación comenzó a apreciarse en las cuentas del tercer trimestre, cuando el negocio de seguro de crédito logró un beneficio de 10 millones, tras cuatro trimestres de pérdidas que en conjunto ascendieron a más de 300 millones.
 “La mejoría de Atradius en el tercer trimestre y la velocidad de su recuperación en el mercado de crédito español refuerza nuestra idea de que los mercados europeos de crédito se recuperarán con fuerza en los próximos seis-doce meses”, indicaron en JP Morgan.
 Los expertos dijeron que el grupo acertó con su plan de saneamiento, que redujo la exposición al riesgo mediante la cancelación o el recorte de cobertura a empresas de menor solvencia y despejó el camino para subir los precios.
 REESTRUCTURACIÓN EN ATRADIUS, POSIBLE COMPRA DE MINORITARIOS
 La reestructuración de Atradius permitirá también el ahorro de 90 millones de euros mediante la supresión de 500 empleos.
 “Con los datos conocidos, calculamos un impacto positivo en beneficio neto recurrente a largo plazo de 29,5 millones”, indicaron en Ahorro.
 El plan dejará a Atradius en una situación idónea si los socios de la española en la filial --Swiss Re controla el 25 por ciento, Deutsche Bank el 9,1 y Sal Oppenheim el 1,6-- ejecutan una opción que tienen para vender su parte a Catalana desde el 1 de enero de 2010.
 “Si Catalana está haciendo todo el esfuerzo en la gestión y reestructuración, que se lleve el 100 por cien de los beneficios cuando vengan”, dijo un analista, que recordó que actualmente Atradius se consolida al 47 por ciento.
 “Comprar los minoritarios permitiría a Catalana crear valor al reapalancar el balance y capturar una mayor parte de los ahorros del plan de reestructuración”, coincide CA Cheuvreux.
 La financiación no sería un problema, según los expertos, ya que Catalana tiene 956 millones en tesorería y activos monetarios, y 1.670 millones de exceso de solvencia (capital por encima del exigible legalmente).
 Un analista estima en unos 500 millones el precio del paquete de los socios en Atradius a precios actuales de mercado.
 INCERTIDUMBRES EN MERCADO DOMÉSTICO
 Pese a la mejoría, el horizonte no está despejado del todo.
 “Siendo el seguro de no vida y especialmente el seguro de crédito muy dependiente del ciclo económico y con las peores perspectivas que hay para España, el negocio doméstico será un poco el lastre el año que viene. La crisis seguirá pasando factura a la actividad comercial y a la evolución de impagados”, comentó el analista de la casa de valores.
 Aunque las incertidumbres persisten, este analista cree que la eficiente gestión de la compañía permite cierto optimismo.
 “Obviamente hay desaceleración en primas (menor demanda de seguro, recorte de coberturas por los asegurados para rebajar el precio de la póliza) y más siniestros, pero siempre han sido muy prudentes y conservadores en la gestión del riesgo”.
 (Información de Tomás González; editado por Robert Hetz)  

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