4 de julio de 2014 / 15:27 / en 3 años

Popular se prepara para pruebas de estrés con emisión de CoCos-IFR

Por Aimee Donnellan

LONDRES, 4 jul (IFR/Reuters) - Banco Popular tiene previsto realizar la próxima semana una emisión de valores perpetuos con un elevado umbral para su conversión en acciones que le permitirá reforzar su balance antes de las pruebas de resistencia al sector en Europa.

Las entidades coordinadoras de la colocación de estos bonos perpetuos non-call a cinco años son Crédit Agricole (CIB), Deutsche Bank, Goldman Sachs, Morgan Stanley y UBS.

Su conversión en capital sólo se produce cuando el ratio de capital de la entidad cae por debajo del umbral del 7 por ciento.

En principio está previsto que el roadshow o las reuniones con los inversores tengan lugar el lunes y los libros se puedan abrir entre el martes o miércoles para una emisión que podría tener un volumen de entre 500 millones y 750 millones de euros.

En octubre pasado, Banco Popular también cerró una emisión de deuda de convertibles por unos 500 millones en la que ofreció un interés del 11,5 por ciento.

En esta ocasión, una fuente cercana a la entidad dijo que esperaba que la mejora de los mercados le permitiera rebajar el interés ofrecido para la nueva emisión hasta los niveles del 6 por ciento.

Durante la emisión de octubre pasado, el umbral mínimo para la conversión en capital estaba fijado en el 5,125 por ciento.

Teniendo en cuenta que el ratio de capital común CET-1 de Popular se sitúa ahora en el 10,28 por ciento con el calendario totalmente aplicado y de acuerdo con los términos de Basilea III, esto supone un colchón de capital para los inversores de más de 500 puntos básicos tomando como referencia los umbrales de conversión de la emisión en octubre pasado.

En cambio, en esta ocasión los inversores están más expuestos a la posibilidad de su conversión. Un umbral más elevado significa ahora un colchón de capital inferior a 370 puntos básicos.

No obstante, las condiciones para el emisor podrían ser ideales teniendo en cuenta que el coste de asegurar deuda subordinada se sitúa levemente por encima de mínimos de seis años y medio. De hecho, el índice de deuda subordinada iTraxx se situó en 89 puntos el viernes, muy por debajo de los 530 puntos básicos de finales de 2011.

Los diferenciales sobre los bonos con calidad adicional Tier-1 (Cocos) también disfrutaron de un reciente rally de 25 a 50 puntos básicos tras el recorte de tipos de interés y de las líneas de financiación extraordinarias anunciadas por el BCE el pasado 5 de junio.

Para los emisores de deuda periférica, los movimientos incluso han sido más dramáticos.

REFUERZO ANTES DE PRUEBAS DE RESISTENCIA

En Banco Popular sostienen que la emisión de la próxima semana tiene como objetivo cumplir con la parte de capital adicional al que te obliga la regulación de capital de Basilea III hasta 2019.

No obstante, la emisión de bonos sí puede ser tenida en cuenta como medida mitigante en las pruebas de estrés.

A cierre de marzo de 2014, Popular tuvo un capital regulatorio core-Tier 1 ‘phase in’ o ajustado por calendario del 10,67 por ciento de acuerdo con los términos de Basilea III.

En la actualidad, uno de los principales caballos de batalla de los bancos en Europa son los niveles de solvencia en un año en el que el sector está sometido a la revisión de la calidad de sus activos y a las posteriores pruebas de resistencia.

En las pruebas bancarias, las entidades tienen que cumplir con un ratio de capital del 8 por ciento a la finalización de la revisión del ejercicio de calidad de activos (AQR, por sus siglas en inglés) y del 5,5 por ciento en el escenario adverso de los test de estrés. (Escrito e información adicional de Jesús Aguado,; editado por Andrés González)

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