30 de mayo de 2013 / 17:18 / en 4 años

Banco malo español espanta a los inversores con precios altos

Por Tom Bill y Sarah White

LONDRES/MADRID, 30 may (Reuters) - Grandes inversores en el sector inmobiliario consideran que el banco malo español está pidiendo unos precios excesivos por la mejor parte de sus activos, lo que está retrasando una rápida activación de las operaciones de venta.

Al igual que en el caso de Irlanda, el organismo creado para limpiar las entidades financieras de los activos tóxicos generados en el derrumbe de sus burbuja inmobiliaria ha tenido un lento arranque en su camino hacia la rentabilidad.

Los banqueros en España advierten de que la auditoría que se está realizando para determinar el valor real de sus activos podría revelar que algunos tienen valores cercanos a cero, lo que forzaría al Gobierno a buscar más capital para absorber las pérdidas resultantes sobre el valor en libros.

Pero los inversores inmobiliarios consideran que aunque la recesión se profundice en España, la SAREB ha mostrado pocas señales de ceder en las negociaciones mantenidas este año, exigiendo precios cercanos a los de los activos de las zonas prime en grandes mercados como el de París y Londres.

"No voy a perder más tiempo con la SAREB", dijo bajo condición de anonimato un inversor de una institución internacional que gestiona más de 5.000 millones de euros de inmuebles en Europa.

"Hay buenas posibilidades de operaciones en España, pero no a través de la SAREB", añadió.

Fundada a finales del año pasado la Sociedad de Gestión de Activos Inmobiliarios procedentes de la Reestructuración Bancaria (Sareb), la institución se puso un plazo de dos años para dar beneficios con los activos tomados de los bancos, para los que hay unos recursos propios de 4.800 millones de euros aportados principalmente por el Estado y los grandes bancos.

El ministro español de Economía dijo que la SAREB tiene como objetivo vender unos 1.500 millones de euros este año pero los inversores consideran que el precio y el goteo de ventas hasta la fecha hace improbable esta meta, con cierta parálisis en la agencia pública debido al temor a vender demasiado barato.

Otras fuentes del sector coincidieron en que la SAREB está ofreciendo unas 'yields' -la rentabilidad anual obtenida de alquilar un inmueble en comparación con el coste de compra- del 6 por ciento frente al 4 o 5 por ciento de las mejores oficinas en mercados importantes como Londres y París.

Estas fuentes indican que los precios que pide por los activos tendrían que reflejar rentabilidades de al menos un 8-9 por ciento para atraer a posibles compradores teniendo en cuenta el riesgo de invertir en España.

Un portavoz de la SAREB -un 45 por ciento de cuyo capital está en manos del estatal FROB y el 55 por ciento restante está repartido entre bancos y otras empresas - dijo que estaba satisfecho con los avances conseguidos hasta la fecha, añadiendo que hay suficiente tiempo para conseguir el objetivo de un 13-14 por ciento anual en 15 años y que el banco malo espera vender a los mejores precios posibles.

ESPAÑA NO ES IRLANDA

La configuración del banco malo español sigue el modelo de otras economías europeas en apuros, permitiendo que los bancos se deshagan de muchos de los activos tóxicos generados desde el derrumbe financiero de 2008.

La idea es que las deudas se vayan devolviendo gradualmente con una combinación de ventas de activos, la inflación y la recuperación de mercados.

Pero mientras que Irlanda ha logrado volver rápidamente al crecimiento económico, España está aún en profunda recesión y el elevado paro ha puesto en tela de juicio su modelo económico, lo que supone un riesgo añadido para los inversores a largo plazo.

Además, el banco malo irlandés, denominado NAMA, contaba con activos más sanos (en principio eran exclusivamente créditos) y con gran parte de ellos en mercados sólidos como Londres. Los inversores indican que la SAREB no tiene tantos activos con estas características.

"Sareb ni es NAMA parte dos", dice una fuente de alto nivel en una consultora internacional inmobiliaria. "No es la perita en dulce que los inversores esperaban".

La SAREB no ha revelado qué inmuebles posee pero la lista incluye muchas oficinas y centros comerciales de segundo nivel por toda España, según dijeron varias fuentes del sector. Uno de los activos más atractivos es una participación el centro comercial Parque Corredor, al noreste de Madrid, según dos fuentes.

Una vez que se vendan los activos más atractivos SAREB dependerá, al igual que el NAMA, de que llegue una recuperación generalizada de la economía y los mercados de vivienda vean un resurgir de los precios para terrenos menos atractivos. here

El banco malo está preparándose para subastar su primer portfolio que incluye pisos no terminados en la coste este y sur por unos 200 millones de euros, dijeron dos fuentes cercanas a la venta del proyecto, conocido como 'Project Bull'. Está previsto que el plazo para presentar ofertas acabe a mediados de julio.

Pero esto se produce después de la incapacidad de la SAREB para cerrar un acuerdo con el fondo estadounidense Lone Star este año para el mismo portfolio, según dijeron dos fuentes cercanas a las negociaciones, y otros inversores comentan que cuesta cerrar acuerdos.

"Hemos presentado ofertas que hubieran supuesto un beneficio para el contribuyente y no ha habido acuerdo", dice un asesor inmobiliario que trabaja para inversores internacionales. "La SAREB está ganándose la reputación de un vehículo que no cumple las expectativas". (editado por Patrick Graham, traducido por Tomás Cobos; tom.bill@thomsonreuters.com; +44 20 7542 2040; Reuters Messaging: tom.bill.thomsonreuters.com@reuters.net)

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