BREAKINGVIEWS-Venta parte de Abertis por ACS podría ser 1er paso

miércoles 11 de agosto de 2010 18:46 CEST
 

El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son propias del columnista.

Por Alexander Smith

LONDRES, 11 ago (Reuters Breakingviews) - Puede que la ambiciosa operación a tres vías sobre Abertis (ABE.MC: Cotización) se haya caído. Sin embargo, ACS (ACS.MC: Cotización) encontró una ingeniosa manera de hacer caja con su 25,8 por ciento de participación en la concesionaria.

El grupo constructor español obtuvo una entrada de caja contable de más de 2.300 millones de euros asociándose con la firma inversora CVC. Para ACS, el acuerdo tiene sentido. Pero la motivación de su nuevo socio queda menos clara, y aún parece probable una reestructuración mayor en el capital de Abertis.

CVC y ACS han establecido una 'joint venture' que valora la participación de la constructora en unos 2.900 millones de euros. La mitad de la operación se financia a través de deuda provista por La Caixa, que también es accionista de referencia de Abertis, y un sindicato de bancos.

La operación se financia a partes iguales con caja y deuda. ACS aporta un 40 por ciento del capital y asume el mismo porcentaje del crédito, mientras que CVC se encarga del resto.

Sin embargo, el crédito es titularidad del vehículo, por lo que, desde un punto de vista contable, la operación podría permitir a ACS reducir su deuda en hasta 2.300 millones de euros o utilizar los recursos obtenidos en otros menesteres, como podría ser el proyectado asalto a Iberdrola (IBE.MC: Cotización).

Esta estructura permite a ACS retener una participación indirecta de un 10,28 por ciento en Abertis a un coste de apenas 540 millones de euros, obteniendo además fondos para reducir deuda o lanzarse a por el grupo energético.   Continuación...