15 de diciembre de 2011 / 10:54 / hace 6 años

Analistas bajan estimaciones Telefónica tras recorte dividendo

Por Robert Hetz

MADRID, 15 dic (Reuters) - La decisión de Telefónica de rebajar su política de remuneración pilló por sorpresa a los inversores y suscitó nuevas dudas sobre la sostenibilidad de las cuentas de la operadora dada la acusada debilidad del mercado español.

Telefónica anunció el miércoles al cierre una nueva fórmula de dividendo para 2011, con un menor componente en efectivo, y rebajó el payout para 2012 y 2013 en sendos 14,3 por ciento. .

Telefónica justificó el recorte con el deterioro de las condiciones económicas y financieras en los últimos meses.

"Bajamos nuestras previsiones al adoptar una postura más pesimista sobre el descenso en España", dijo el broker UBS para agregar que también recortó la valoración de Telefónica en un 7 por ciento a un nuevo precio objetivo de 13 euros.

Los analistas del banco suizo mostraban también escepticismo respecto al anuncio de Telefónica de priorizar en los próximos años la reducción de su deuda.

Según UBS, Telefónica aún tendría que repartir en los próximos años entre el 80 y el 100 por ciento del beneficio si quiere cumplir con su nueva política de dividendo, dejando poco margen para reducir su deuda.

Con una deuda superior a los 55.000 millones de euros, Telefónica es el grupo más endeudado de España. Su agresiva política de dividendo fue uno de los motivos por los cuales las agencias Standard & Poor's y Fitch rebajaron el rating de la operadora en los últimos meses .

"El recorte del dividendo es la decisión correcta -- ¿pero ha sido suficiente?" pregunta Citi en un informe para sus cliente. Según el banco estadounidense, junto con el recorte del dividendo, Telefónica tendría que vender en los próximos dos años activos no estratégicos para situar el ratio deuda/EBITDA -- uno de los componentes más seguidos por los analistas y agencias de rating -- por debajo de la cota de 2,5 veces.

"Aunque pensamos que la nueva política del dividendo es más creíble, aún persiste el riesgo de que el ratio del payout sigue siendo alto para este sector, y nuevas presiones sobre el beneficio podrían originar otro recorte (del dividendo)", dijo Citi.

Las acciones de la operadora reaccionaban al anuncio con bajas y a media sesión cotizaban con un descenso del 1,4 por ciento en un mercado moderadamente alcista.

Telefónica cuenta con 4.564 millones de aciones, lo que convierte el desembolso del dividendo cada año en un esfuerzo heroico. En 2011 sumará casi 6.000 millones de euros en efectivo y otros 1.370 millones de euros en acciones.

"Creemos que Telefónica no ha sido lo suficientemente contundente", dijo Exane BNP Paribas para agregar que espera medidas aficionales para que Telefónica recupere una mayor flexibilidad financiera.

La decisión de Telefónica de dar marcha atrás con su compromiso de aumentar el dividendo cada año puso en el punto de mira de los analistas la caída o ralentización de su negocio en algunos de los mercados clave del grupo.

"Pensamos que este cambio de opinión refleja el deseo de Telefónica de reinvertir en actividades comerciales tras varios trimestres decepcionantes en España, Gran Bretaña y Latinoamérica", dijo Oddo Securities.

En España, Telefónica lanzó recientemente nuevas ofertas en telefonía móvil y banda ancha para detener la huida de sus clientes.. Según datos publicados el jueves por el regulador español, Telefónica ha perdido entre enero y octubre unos 640.000 abonados celulares en el mercado doméstico y 130.000 líneas de ADSL.

La operadora también está sufriendo una erosión de márgenes en Brasil, ahora su principal motor de crecimiento, (-2,2 por ciento en el tercer trimestre) mientras que los ingresos en UK han bajado casi un 10 por ciento en el último trimestre.

"Vamos a bajar nuevas previsiones de generación de caja al reconocer la compañía que la situación económica se ha deteriorado más de lo previsto", dijo Oddo.

El próximo hito para los analistas será el anuncio de los resultados anuales y objetivos financieros del grupo el próximo mes de febrero.

"Esperamos que Telefónica revise a la baja sus objetivos financieros en febrero", dijo el broker español Renta 4. (Información de Robert Hetz; editado por Carlos Ruano)

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