2 de junio de 2009 / 16:00 / en 8 años

ANÁLISIS- Santander digiere sus presas, pero volverá a la caza

* Prioridad a corto plazo, consolidación de recientes compras

* Integración filiales en UK y Sovereign sería difícil

* Intentará expandirse en Europa Este, México y EEUU 2010

Por Judy MacInnes

MADRID, 2 jun (Reuters) - Banco Santander (SAN.MC) deberá contener en el corto plazo sus ambiciones de expansión para centrarse en la integración de sus compras recientes, pero no es de descartar que vuelva a la caza en busca de algunas oportunidades de crecimiento el próximo año en Europa del Este, México y Estados Unidos.

Analistas dicen que el grupo, que no se vio contaminado por los activos tóxicos que afectaron al resto de sus competidores en Europa durante la crisis del mercado crediticio, tiene sus manos ocupadas en lidiar con las crisis económicas en los mercados doméstico, británico y estadounidense.

“No son los problemas de capital los que han llevado al banco a detener sus compras ahora. Son los problemas del mercado doméstico al adentrarse España con una mayor profundidad en la recesión, con mayores tasas de morosidad y aumento de paro. Santander necesita poner su casa en orden”, dijo Nuria Álvarez, analista de Renta 4.

Gracias a una rigurosa supervisión del Banco de España, Santander evitó el daño provocado por unos complejos instrumentos financieros respaldados con garantías hipotecarias. Esto le permitió aprovecharse de un fuerte nivel de capital y de liquidez para hacerse con activos a buen precio en Reino Unido, Estados Unidos y Brasil.

Pero Santander se podría enfrentar a algunos desafíos en los mercados británico y estadounidense, donde cuenta con una gran exposición a economías con un fuerte grado de apalancamiento y al mercado inmobiliario, tal como ocurre en España.

La tasa de morosidad de Santander se situó a finales de marzo en el 2,8 por ciento, en comparación con una mora del 3,4 por ciento del sector en España.

Pero HSBC Global Research ya está descontando un incremento trimestral adicional de entre el 20-25 por ciento de la mora en 2009.

Santander cuenta ahora con una gran presencia en Reino Unido tras aprovechar la crisis global para integrar la entidad hipotecaria Alliance & Leicester (A&L) y los depósitos y sucursales de Bradford & Bingley (B&B) en Abbey, adquirida en noviembre de 2004.

Reino Unido aportó en 2008 al Grupo Santander el 14 por ciento del beneficio y el 16 por ciento de sus ingresos.

El primer banco español también ha reforzado su negocio bancario en Brasil tras adquirir el Banco Real a ABN Amro en 2007 y además ya controla en su totalidad el banco estadounidense Sovereign tras comprar el 75 por ciento de esta entidad a finales del año pasado.

“Estas no son adquisiciones triviales. Son activos significativos en mercados grandes”, dijo Geoff Dawes, analista bancario de Fox Pit Kelton.

TEMOR A COMPRAS PROVOCA DESCUENTO

Santander cotiza con un descuento del 25 por ciento respecto al sector bancario europeo a un año vista, lo que podría ser un indicador del descontento de los inversores con su estrategia agresiva de adquisiciones o una inquietud por movimientos futuros.

Las adquisiciones llevadas a cabo durante los últimos 18 meses ya le han costado alguna digestión pesada, como mostró su sorprendente ampliación de capital por 7.000 millones de euros en noviembre del año pasado, según Álvarez.

Pero los analistas consideran que la compañía ha realizado un trabajo y gestión razonable de sus adquisiciones hasta ahora.

“Lo positivo de Santander es que se ha seguido centrando en su nicho de banca minorista y que ya está presente en el Reino Unido. El mayor desafío podría ser Sovereign”, según Dawes.

Santiago López, analista de Crédit Suisse, explicó recientemente que Santander había conseguido darle la vuelta con éxito a Abbey, en el que podía haber mayores sinergias “a la vuelta de la esquina”.

“Asimismo, esperamos una mejora material en los negocios que Santander tiene en Brasil tras la compra de Banco Real”, agregó.

Santander se ha visto beneficiado del hecho de haber entrado relativamente pronto en Brasil, algo que es visto con mayor atractivo en este momento que otros mercados de Latinoamérica.

El crecimiento de beneficios se producirá de la mano de la penetración crediticia, unos menores requisitos de reservas y recortes de costes.

Santander ha dicho que espera ahorrar 2.700 millones de reales en el transcurso de 2011 con la adquisición de Real.

PRÓXIMO PASO DE BOTIN

El mercado ya se está preguntando adonde dirigirá el presidente de Santander, Emilio Botín, sus ambiciones de crecimiento, una vez que haya hecho la digestión.

“Considero que todavía hay algunos lugares de Europa del Este donde al Santander le gustaría estar”, dijo Carlos Peixoto, analista de BPI.

Adquisiciones selectivas en el área de consumo, en México y probablemente en Estados Unidos para desapalancarse en las actuales operaciones también son probables, mientras que Asia, donde el principal competidor europeo, HSBC (HSBA.L), se ha expandido exitosamente, es otro objetivo probable.

A finales de marzo, el ratio de core capital (mide el nivel de solvencia de la entidad) de Santander se situó en el 7,3 por ciento, en comparación con el 6,4 de BBVA (BBVA.MC) y el 6,7 por ciento de Barclays (BARC.L).

Por su parte, HSBC fortaleció su ratio de capital Tier-1 al 8,5 por ciento en marzo gracias a una ampliación de capital.

“Si Santander compra cualquier cosa, sería a través de una nueva emisión de acciones tal como hizo con Sovereign. No es una cuestión de no tener efectivo (...) es que es más dañino incrementar su ratio de deuda que realizar un canje de acciones”, dijo Peixoto.

“Los accionistas de Santander siempre se quejan pero al final siempre respaldan a Botín. Se quejaron sobre la ampliación de capital del año pasado, pero al final fue íntegramente suscrita”, dijo un gestor de fondos estadounidense.

(Información de Judy MacInnes)

Información adicional de Jesús Aguado, editado por Tomás González

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