26 de marzo de 2009 / 18:19 / hace 8 años

ANÁLISIS- Acciones de Inditex, preparadas para volver a la moda

* Inditex podría dar la vuelta a su descuento en el precio de la acción con H&M

* Inditex, H&M mantienen primas sobre otras acciones de empresas textiles

* El mercado de ropa europeo se contraerá en 2009

Por Mark Potter

LONDRES, 26 mar (Reuters) - Inditex (ITX.MC), el primer minorista de ropa europeo podría dar la vuelta su descuento sobre la cotización de su rival H&M (HMb.ST) después de que los resultados de esta semana revelaran su resistencia y su menor exposición al dólar estadounidense.

Las acciones de Inditex, cuyas cadenas incluyen Zara y Massimo Dutti, han cotizado por debajo de las de la sueca Hennes & Maurtiz (H&M) en cerca de un 12 por ciento este año, incluso teniendo en cuenta el rebote del valor el miércoles y la caída de las acciones de H&M el jueves.

La mayor parte de su debilidad venía provocada por las preocupaciones por el mercado español, que supone cerca de un tercio de sus ventas y se ha visto golpeado por la caída del consumo.

Pero Inditex, que tiene más de 4.000 tiendas en 73 países, superó el miércoles las previsiones con un beneficio neto de 1.250 millones de euros en 2008 y convenció a los inversores con unas perspectivas por encima de lo esperado.

Por contra, algunos analistas temen que el principal mercado de H&M, Alemania, que hasta ahora se había comportado bien, podría debilitarse.

“Tememos que la recesión en Alemania pueda llegar detrás de la del resto de Europa”, dijo el analista de Carnegie, Niklas Ekman, en una nota de análisis, argumentando caídas en la producción industrial, una parte clave de la economía alemana, que podría llevar a una desaceleración más amplia.

Inditex también tiene una menor exposición a la fortaleza del dólar, ya que compra sólo una tercera parte de sus productos en Asia, donde las adquisiciones se hacen en la moneda extadounidense, en comparación con el 50 por ciento de H&M.

H&M, que tiene 1.700 tiendas en 34 países, culpó el jueves a los desfavorables tipos de cambio cuando publicó un sorprendente descenso del 13 por ciento en su beneficio del primer trimestre hasta los 3.550 millones de coronas suecas (alrededor de 320 millones de euros.

“El descuento de (Inditex) sobre sus comparables, H&M en particular, ahora parece excesivo”, dijo el analista de HSBC Paul Smiddy, elevando su recomendación sobre la española a “sobreponderar” desde “neutral”.

TIEMPOS DIFÍCILES

Las cadenas de moda europeas se están viendo golpeadas dúramente por la desaceleración económica global mientras los consumidores recortan el gasto en las compras no esenciales.

Las ventas de ropa y calzado en Europa occidental se han elevado sólo un 0,3 por ciento hasta los 221.000 millones de euros en 2008 y se espera que caiga en 2009, posiblemente a tasas de doble dígito, según el grupo de investigación Euromonitor International.

Inditex y H&M están sufriendo la situación, señalando esta semana que las ventas por superficie comparable han caído recientemente.

Pero también ambos siguen planeando incrementos en las ventas comparables este año y los analistas creen que se comportarán mejor que sus rivales más pequeños debido a que se centran en estilos de moda tomados de las pasarelas a precios bajos, además de por su diversidad geográfica.

Ambos valores cotizan con prima sobre la media de 12,1 veces las ganancias previstas de los valores del índice minorista europeo del DJ Stoxx .SXRP, con Inditex en un múltiplo de 14 veces y H&M en 16,7, según los datos de Reuters.

Algunos creen que la prima no es lo suficientemente grande.

Los analistas de Citi, por ejemplo, destacan que Inditex cotiza a su prima más pequeña frente a los minoristas del Reino Unido y dicen que esto no está justificado debido a la debilidad del mercado británico.

El minorista de ropa británico Next (NXT.L) dijo el jueves que espera que sus ventas comparables del primer semestre en sus tiendas caigan entre un 6 y un 9 por ciento.

Luca Solca, de Sanford Bernstein, está de acuerdo en que Inditex y H&M deben tener un comportamiento mejor que sus comparables, pero piensa que Inditex tiene una ventaja con una posición sobre mercado más alto que podría permitirle captar consumidores que rebajan su compras de líneas de moda más alta, mientras que H&M podría competir con empresas de bajo coste como Primark (ABF.L).

También piensa que Inditex tiene ventaja al llegar a los consumidores con sus ocho marcas, incluida su reciente cadena de tiendas de accesorios Uterque.

“Inditex en este momento parece a) el minorista más fuerte y b) mejor colocado en 2009 de lo que parece estar H&M”, declaró Jon Wright, manager de la industria minorista en Euromonitor International.

Información adicional de Anna Ringstrom en Estocolmo y Sonya Dowsett en Madrid; Editado por Erica Billingham, Traducido por Andrés González

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