24 de julio de 2013 / 17:41 / en 4 años

ANÁLISIS-Telefónica no olvida sus deberes después apuesta alemana

* Telefónica mantendrá su estrategia después compra E-Plus

* Grupo sigue centrado en deuda, dividendo, rating

* Los mercados español y brasileño, los más complicados

Por Julien Toyer

MADRID, 24 jul (Reuters) - Poco después de atar la compra del operador de telefonía móvil alemán E-Plus, Telefónica tendrá este jueves un recordatorio de los desafíos que le quedan por delante cuando presente sus resultados del primer semestre del año.

Tan sólo 48 horas después de alcanzar un acuerdo para adquirir la filial alemana de KPN, por 8.100 millones de euros, se espera que los ingresos del operador español caigan un 9 por ciento y su beneficio neto lo haga en un 6 por ciento.

Las cifras reflejarían el tamaño de los retos que enfrenta el mayor teleoperador de Europa en lo que a ingresos se refiere.

Entre ellos se encuentran: reducir su deuda para proteger su rating de inversión, reiniciar los pagos de dividendos en noviembre, como estaba previsto, y capear la tormenta en la castigada economía española y en el vasto mercado brasileño.

Según apuntan los analistas, para conseguir estos objetivos Telefónica tendrá que seguir estrictamente sus planes de desinversión y revisar activos en todas las regiones, además de ejecutar el acuerdo con KPN de manera eficiente y rezar para que los problemas de deuda soberana de España sigan bajo control.

Dada la presión a la que se enfrenta en España, la creciente madurez de su negocio en América Latina y la necesidad de inversiones estables, el énfasis en la reducción de deuda necesita continuar, según dijo Michael Hodel, analista de Morningstar, en una nota publicada el miércoles.

Telefónica es uno de los operadores europeos más endeudados, con un apalancamiento neto cercano a 2,6 veces sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones a finales de marzo.

Ha reducido su deuda a 51.800 millones de euros desde los 58.000 millones de hace un año y algunos analistas esperan que el grupo anuncie una caída por debajo de los 50.000 millones al final del segundo trimestre.

El grupo dijo el martes que mantenía su objetivo de reducir su deuda por debajo de 47.000 millones de euros a finales de año.

La compra de E-Plus aumentará la deuda neta en cifras entre 800 y 1.600 millones de euros, pero no tendrá impacto en el objetivo de 2013 ya que la operación no se completará hasta mediados de 2014.

El martes, las agencias de calificación Fitch y Standard and Poor's mantuvieron sus ratings para Telefónica.

EL DEVENIR

La teleoperadora gestiona varias y grandes participaciones, incluyendo un 10,5 por ciento en Telecom Italia y un 5 por ciento de la empresa china Unicom, que ayudan a hacen más soportable la deuda y podrían ser vendidos.

Al tiempo que la participación en Telecom Italia pierde valor con rapidez, ésta permite a Telefónica mantener bajo buena vigilancia uno de sus rivales en Brasil, Tim Participacoes , una de las filiales de la compañía italiana.

Sin embargo, cambios podrían producirse en ese frente abierto tan pronto como en septiembre, cuando la posible disolución del holding Telco, que controla un 22,4 por ciento de Telecom Italia, deje a Telefónica como el mayor accionista de la firma italiana.

Telefónica tendría entonces más voz en Tim Participacoes. El miércoles, los medios italianos especularon con que este cambio podría llevar a la venta de Tim a la empresa de Carlos Slim, America Movil, que cuenta con un 30 por ciento de KPN y se mantiene como el principal rival de Telefónica en Brasil.

Como en el resto de América Latina, que hace a Telefónica vulnerable a tipos de cambio desfavorables, el brasileño se está confirmando como un mercado que otorga retos particulares.

Telefónica Brasil presento el miércoles una caída del 16 por ciento en su beneficio neto del segundo trimestre, mientras los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones cayeron un 17 por ciento interanual.

EUROPA

En Europa, la perspectiva a corto plazo sigue siendo dura.

En primer lugar, Telefónica tendrá que reparar su importante negocio en España, que perdió más de 3 millones de clientes de servicio móvil en el último año.

La firma española está intentando recuperarse apostando por servicios mejorados de Internet, televisión y móvil.

En Gran Bretaña, donde se desprendió de su negocio de banda ancha, Telefónica lucha contra unos beneficios en caída y un flujo de caja negativo, aunque el país ofrece un buen escenario comercial dentro de la crisis de deuda que vive la zona euro.

Telefónica podría también poner su negocio en la República Checa en el mercado, aunque una fuente conocedora del asunto dijo que no había prisa en lo que a ello respecta.

La filial checa no está funcionando tan bien como en el pasado, con una caída de beneficios del 6,2 por ciento interanual y un descenso de flujo de caja operativo del 16,3 por ciento. Sin embargo, se mantiene por encima del resto de filiales de Telefónica en Europa.

En Alemania, mientras la gran mayoría de los analistas se muestran optimistas ante la operación con E-Plus, algunos apuntan que esto quizá aumente la presión de la compañía española.

"Según nuestros cálculos, los términos del acuerdo sólo empezarán a crear valor a los accionistas de Telefónica si el mercado está preparado para valorar la nueva compañía más que la media del sector y si Telefónica es capaz de extraer y retener más del 45 por ciento de las sinergias planeadas", dijo Paul Marsh, analista en Berenberg.

Sin embargo, otros expertos sugieren que el grupo español es uno de los mejor posicionados en el continente para beneficiarse del proceso de consolidación que su apuesta alemana podría contribuir a desencadenar rápidamente. (Información adicional de Clare Kane y Robert Hetz en Madrid, Jan Lopatka en Praga y Danilo Masoni en Milán; Traducido por Daniel Ruiz)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below