6 de abril de 2012 / 10:20 / hace 5 años

BREAKINGVIEWS-España revela lagunas en plan de crisis de Europa

4 MIN. DE LECTURA

(El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones que expresa son de su autoría)

Por Neil Unmack

LONDRES, 5 abr (Reuters Breakingviews) - El aumento de los rendimientos españoles ha empujado a Europa de vuelta al modo de crisis. Las autoridades creyeron que los préstamos a tres años del Banco Central Europeo habían permitido ganar algo de tiempo a la zona euro, pero los mercados están preocupándose rápidamente.

El detonante es España.

La aparente incapacidad del país para controlar su déficit fiscal -que fue 2,5 puntos porcentuales más alto que su meta el año pasado- y su decisión de aumentar la meta de déficit de este año a 5,3 por ciento, desde 4,4 por ciento, ha asustado a los inversores.

La compra de bonos por parte de bancos españoles ha ayudado a mantener los rendimientos controlados por un tiempo. Pero el estímulo financiado por el BCE se está acabando. Los rendimientos de los bonos a 10 años del país están de vuelta por encima del 5,8 por ciento.

La decisión del gobierno de relajar las metas fiscales lo ha puesto en disputa con la Comisión Europea. Sin embargo, la obsesión con la austeridad podría ser contraproducente.

El Gobierno está luchando para frenar el gasto de las comunidades autónomas, las que fueron en gran parte responsables por el desfase del presupuesto. Mientras tanto, los mercados se inquietan por el crecimiento; el desempleo juvenil está a niveles del 50 por ciento, y el sistema bancario aún está con el lastre de la exposición inmobiliaria.

Los bancos podrían afrontar pérdidas de 203.000 millones de euros bajo un escenario de tensión, según Citigroup.

Hay pocas soluciones fáciles.

El BCE podría dar más dinero a los bancos para ayudarlos en la compra de deuda del Gobierno. Pero los prestamistas españoles están sobrecargados con deuda pública, habiendo incrementado sus tenencias en 52.000 millones de euros en los dos meses a enero, según Citigroup.

Un rescate a gran escala también parece difícil, ya que dejaría exhausto al recién ampliado fondo de rescate de la zona euro.

Una opción es un plan de rescate para bancos españoles específicos, tal vez en conjunto con una auditoría externa como ya ha ocurrido en Irlanda. Eso al menos aliviaría las persistentes preocupaciones sobre las exposiciones a las propiedades, que a su vez podrían aliviar un poco de la presión de las finanzas del Gobierno.

Sin embargo, en el fondo España tiene que arreglarse ella misma.

Los inversores probablemente toleren un relajo de las metas fiscales, siempre y cuando haya evidencia de que el exceso de gasto de las regiones estaría bajo control.

España también tiene que seguir adelante con las reformas para impulsar el crecimiento. Eso significa la reforma laboral y la reducción de la carga sobre los empleadores al bajar las contribuciones de seguridad social.

Hay algunos puntos luminosos: España ha recaudado cerca del 47 por ciento de su financiación para este año, lo que limita el impacto del alto rendimiento de los bonos. Sin embargo, Madrid, y la zona euro, se dirigen a otro periodo difícil. (Traducido por la Mesa de Santiago de Chile; Edición de Emma Pinedo)

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