5 de abril de 2012 / 14:12 / hace 5 años

BREAKINGVIEWS- Caso YPF podría salirle caro a Argentina

5 MIN. DE LECTURA

Por Kevin Allison

LONDRES, 5 abr (Reuters Breakingviews) - ¿Se está preparando la presidenta argentina Cristina Fernández de Kirchner para hacerse con el control de la mayor petrolera del país? Eso es lo que parecen pensar los inversores. Las acciones de YPF cayeron cerca de un quinto de su valor el 3 de abril después de que un diario argentino afirmara que el debate ahora no es tanto si la empresa va a ser nacionalizada, sino cómo.

No está claro de qué manera podría compensar Argentina a los accionistas de YPF, entre ellos la española Repsol, que tiene un 57 por ciento del capital. Pero aunque el precio desembolsado por Fernández de Kirchner es "adecuado", el coste final para el país podría alcanzar el doble del importe pagado.

Fernández podría optar por hacerse con la empresa con una intervención directa o dejando que todos los gobernadores de las regiones le quiten las concesiones de hidrocarburos. Expropiar a YPF, quizá arrogándose la legitimidad del Congreso - que podría declarar cuestión de interés nacional la producción petrolera - permitiría a Fernández actuar con un coste mínimo. Pero el coste para la ya dañada reputación del país sería elevado: las relaciones con España se resentirían y los inversores pondrían el grito en el cielo. Argentina se enfrentaría a un prolongado arbitraje internacional.

Otra alternativa es comprar una participación de control. Pero la capitalización actual en el mercado de YPF, 11.000 millones de dólares, equivale a un quarto de las reservas totales de divisas del país. Además, Repsol no vería con buenos ojos una venta a precios de saldo. Interferencias del Gobierno aparte, las perspectivas de YPF parecen positivas. Aunque los yacimientos establecidos están en declive, se estima que los recientes descubrimientos en Vaca Muerta están a la par con los grandes yacimientos de hidrocarburos no convencionales en Estados Unidos.

Es improbable que Argentina sea capaz de abordar un proyecto con dicho tamaño por sí solo. Deutsche Bank estimó que tan solo el coste de desarrollar un terreno relativamente pequeño de Vaca Muerta sería de entre 18.000 y 20.000 millones de dólares. Gran parte de ese coste se financiaría eventualmente con los flujos de caja del propio yacimiento, pero aún así habría que anticipar unos costes elevados. Los yacimientos no convencionales presentan desafíos técnicos, de manera que incluso aunque Argentina encuentre la inversión necesaria, necesitaría la experiencia y los conocimientos de operadores extranjeros para sacar el máximo provecho a esta oportunidad. El disparo a YPF y Repsol le podría salir por la culata.

Noticias De Contexto

- Las acciones de YPF, la mayor petrolera argentina, cayeron un 17 por ciento el 3 de abril por el temor a una toma de control por parte del Gobierno.

- La presidenta del país, Cristina Fernández, ha criticado en repetidas ocasiones a YPF, que pertenece en un 57 por ciento a Repsol, la petrolera española, por no hacer lo suficiente para impulsar la producción petrolera del país latinoamericano.

- Las acciones de YPF se han dejado un tercio de su valor desde finales de enero ante los persistentes temores de nacionalización y las decisiones de varias provincias de quitar las concesiones petroleras al grupo.

- El último varapalo bursátil llegó después de que Página 12, un diario argentino al que se considera próximo al Gobierno, dijera que Fernández se ha decantado por que el Estado se haga con el control de la empresa.

- La presión del Gobierno se produce en un momento en el que la factura por la importación de hidrocarburos en Argentina ha contribuido a una reducción en el superávit comercial del país, que aún no ha vuelto a los mercados de deuda internacionales tras su suspensión de pagos de 2001.

- Muchos de los yacimientos de Argentina están en fase de madurez. Sin embargo, se estima el yacimiento de Vaca Muerta, un enorme depósito de hidrocarburos no convencionales, contiene recursos equivalentes a 23.000 millones de barriles de petróleo, cantidad suficiente para duplicar la producción de petróleo y gas en la próxima década.

Columnas Relacionadas

- Para ver otras columnas de la autora, los clientes de Reuters pueden hacer click en

(Editado por Peter Thal Larsen y David Evans, traducido por Tomás Cobos)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below