BREAKINGVIEWS-Acciones Repsol reflejan riesgos latentes en Latam

viernes 23 de marzo de 2012 13:48 CET
 

Por Fiona Maharg Bravo

MADRID, 23 mar (Reuters Breakingviews) - América Latina está suponiendo una pesada carga para Repsol ante la creciente presión del gobierno argentino sobre la filial de la española, YPF, para aumentar la producción y reducir la dependencia del país en las caras importaciones de energía.

Los inversores han provocado una reducción de 2.700 millones de euros en el valor de mercado de Repsol mientras que la participación del 57 por ciento en YPF ha caído unos 2.000 millones desde que se intensificó la presión argentina a final de enero.

A primera vista, esa disminución del valor parece excesiva, pero la exposición de Repsol a Argentina es mayor de lo que parece.

De hecho, el impacto en el valor de mercado de Repsol parece aún mayor teniendo en cuenta que el sector petrolero ha subido un tres por ciento en el mismo período. Teniendo en cuenta ese efecto, la destrucción de valor se acercaría a los 3.500 millones de euros.

¿Por qué existe tanto nerviosismo entre los inversores de Repsol? Parte de la explicación puede ser la situación delicada de la zona euro. El Ibex-35 de la bolsa española ha perdido un 3 por ciento en el mismo espacio de tiempo. La otra preocupación podría ser la propia hoja de balances de Repsol.

Moody's rebajó la calificación de la compañía por las altas necesidades de inversión y las dudas sobre la capacidad de YPF de pagar unos dividendos por valor 450 millones de euros a su accionista mayoritario.

Desde entonces, YPF ha propuesto potenciar las inversiones y el pago de dividendo en acciones y no en metálico.

Estos factores, sin embargo, no justifican plenamente el impacto en la valoración de la empresa. El detalle significativo es que la exposición de Repsol a YPF es más alta de lo que parece, más próxima al 82 por ciento. Eso se debe a que Repsol financió, directa e indirectamente, la compra de una participación del 25 por ciento de Petersen Group, un inversor argentino, en dos bloques.   Continuación...