BREAKINGVIEWS-La venta de torres sirve a Telecom Italia como test de independencia

miércoles 23 de marzo de 2016 14:53 CET
 

Por Neil y Unmack

LONDRES, 23 mar (Reuters Breakingviews) - El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son personales. El proceso de venta de las torres de telefonía móvil de Telecom Italia podría brindar una buena oportunidad para mostrar la independencia del consejo directivo de la empresa italiana.

Una de las dos ofertas parece más atractiva para los accionistas de Telecom Italia (TI). Pero el problema radica en el hecho de que en la otra oferta participa Mediaset, que ha iniciado conversaciones con Vivendi, el principal accionista de Telecom Italia, sobre un tema distinto.

Inwit, el negocio de torres en venta, es pequeño pero importante. La empresa cotiza en la bolsa y Telecom Italia posee el 60 por ciento de su capital. Su venta tensionó las relaciones entre Vivendi y el consejero delegado de TI, Marco Patuano, quien dimitió de su cargo el 22 de marzo, según el diario italiano La Repubblica.

Una de las dos ofertas ha sido presentada por la española Cellnex y contempla la compra de casi la totalidad del capital de Inwit, además de excluir la empresa de bolsa y dejar a TI con una participación en Inwit inferior al 15 por ciento.

La segunda oferta es de EI Towers, una empresa controlada por Mediaset, el grupo audiovisual de la familia Berlusconi. EI Towers ofrece un precio por acción ligeramente más alto, pero parece que solo quiere adquirir el 30 por ciento de Inwit.

La primera oferta aportará más fondos. Eso podría ser más atractivo para Telecom Italia, que necesita reducir su deuda. El vender la mayor participación posible parece inteligente, ya que las valoraciones de las torres son elevadas. Cellnex está ofreciendo 4,90 euros por cada acción de Inwit frente a los cinco euros de EI Towers -- una diferencia que asciende a 20 millones de euros si se aplica este precio al 30 por ciento del capital de Inwit -- pero también brinda la posibilidad de importantes sinergias. Esas sinergias podrían sumar al menos 400 millones de euros, lo que compensaría un precio de compra más bajo.

Todo eso podría sugerir que la toma de decisión es sencilla. Pero también hay algunas incógnitas. En primer lugar, puede haber obstáculos antimonopolio. Y aún más importantes son las conversaciones que Vivendi mantiene con Mediaset sobre el negocio de televisión de pago, tal y como ha confirmado Berlusconi. No existe ningún vínculo formal entre las dos ofertas, pero Vivendi podría ayudar a Telecom Italia a lograr acceso a contenidos exclusivos. La posición de Vivendi no está clara y se dejará guiar únicamente por la creación de valor, según una fuente familiarizada con su estrategia.

Lo que Telecom Italia necesita en este momento es transparencia. Desde que Vivendi entró en el capital de TI, ha bloqueado una operación de canje de acciones y ha provocado un cambio en la cúpula. Con la venta de Inwit, la primera desinversión relevante desde la llegada de Vivendi, el consejo de TI podría demostrar que trabaja en el interés de todos los accionistas. La opción más simple, que por ahora parece ser el acuerdo con Cellnex, es probablemente también la mejor.   Continuación...