BREAKINGVIEWS-Inditex tiene capacidad para dar más a sus accionistas

miércoles 16 de septiembre de 2015 16:47 CEST
 

Por Fiona Maharg-Bravo

MADRID, 16 sep (Reuters Breakingviews) - Inditex es una cadena de moda con ropa barata que tiene un problema de primer grado: qué hacer con su creciente liquidez. Hasta julio, la matriz de Zara tenía 4.400 millones de euros en caja neta.

Sin necesidades obvias de fuertes inversiones y con un beneficio que crece a un ritmo del 26 por ciento en el primer semestre, la compañía podría hacer algo peor que empezar a pagar más a sus accionistas.

Inditex registró un alentador alza del 16 por ciento en sus ingresos entre agosto y principios de septiembre, que Societe Generale estima que es un incremento del 9 por ciento en superficie y tiendas equivalentes.

Esto contrasta con la caída del 8 por ciento de su rival H&M para agosto.

Inditex podría tener que dar parcialmente las gracias a la mejoría de su mercado doméstico, que supone el 17,4 por ciento de las ventas. Pero está creciendo en ventas en el resto del mundo, principalmente en Asia, que supone la cuarta parte de las ventas, frente al 21,7 por ciento de hace un año. Inditex espera poder mantener un impresionante margen bruto de alrededor del 58 por ciento para el año.

El crecimiento futuro no será intensivo en capital. Inditex todavía espera ampliar su espacio comercial entre el 8 y el 10 por ciento al año, pero ya ha trabajado en tecnología y en logística. Sumando todo, Bernstein calcula que Inditex generará 9.300 millones de euros de flujo de caja libre entre 2015 y 2017.

Incluso asumiendo que eleva su dividendo a ritmo compuesto del 15 por ciento al año, su tesorería todavía crecería hasta los 6.500 millones de euros en 2017. Podría decirse que Inditex no necesita tanto efectivo. El negocio genera dinero en efectivo a medida que crece, porque los proveedores cobran más lento de lo que pagan los clientes.

El minorista no ha sido tacaño en el reparto de dividendos, que se han doblado por acción en los últimos cinco años. El año pasado elevó la remuneración al accionista en un 7,5 por ciento, que equivale a un ratio de pay-out del 65 por ciento. El de H&M es mayor, el 81 por ciento.

Con las acciones cotizando a 28 veces las ganancias futuras - una fuerte prima frente a sus rivales - Inditex ya es un valor apreciado por los inversores, pero un pay-out mayor o un dividendo extraordinario le pondría la guinda. (Editado por John Foley y Sarah Bailey; traducido por Andrés González)