22 de octubre de 2013 / 12:22 / en 4 años

REENVÍO-Iberdrola apuesta por redes ante duro mercado europeo

(Reenvia por error en la data de la noticia)

* Iberdrola logra el 76% de sus ingresos de redes y eólica

* Objetivo en activos regulados, fortaleza en un mercado energético débil

* El 80-85% de sus inversiones van a Reino Unido, EEUU, Brasil y México

* La acción mejora a sus rivales, pero reformas en España amenazan

Por Geert De Clercq

PARÍS, 22 oct (Reuters) - La eléctrica española Iberdrola está centrando sus esfuerzos en redes y en energía eólica fuera de España para compensar las amenazas regulatorias en el mercado local y que amenazan el crecimiento de su beneficio el año que viene.

Iberdrola, un líder mundial en energía eólica, logra tres cuartas partes de sus ingresos de activos regulados con baja rentabilidad desde que adquiriese la estadounidense Energy East y la británica Scottish Power en 2007 y 2008, antes de que estallase la crisis de la zona euro.

Las dos compras permitieron que la quinta eléctrica europea por capitalización pareciera la tortuga del sector cuando sus competidores vendían sus negocios de redes, al considerarlos activos con baja rentabilidad, para centrarse en generación y distribución de electricidad.

Pero lo prolongado de la recesión y el boom de las energías verdes han llevado a los precios de la electricidad a la mitad de los que había en 2008, dañando la cuenta de resultados de empresas como la alemana E.ON o la francesa GDF Suez.

Con la industria en armas por el auge de la intervención política en Europa, como la decisión de Alemania de frenar su inversión nuclear, la apuesta de Iberdrola en el negocio de redes en Reino Unido, Estados Unidos, Brasil y México comienza a parecer más inteligente.

"La paradoja es que las eléctricas en el sur de Europa, por su foco en activos regulados de redes, tienen menos riesgo de negocio que las del norte de Europa", afirma el analista de Kepler José Porta.

Ante las pequeñas perspectivas de una recuperación rápida en Europa, Iberdrola mantiene su apuesta por el negocio de redes en todo el mundo.

"Este es nuestro negocio core ahora. Tenemos mucha más transmisión y distribución que generación. Nos parecemos más a National Grid que a E.ON", declaró el presidente de Iberdrola, Ignacio Sánchez Galán, en una entrevista con Reuters, refiriéndose al operador de la red de electricidad británica.

"Entre el 80 y el 85 por ciento de nuestras inversiones van a Estados Unidos, Reino Unido, Brasil y México. De ahí es de donde conseguimos la mayoría de nuestro crecimiento, altamente predecible y con una regulación estable", añadió.

CENTRADO EN REDES

Las redes de distribución y transporte de electricidad se llevan la parte del león de los 10.500 millones de euros que Iberdrola planea invertir entre 2012 y 2014, con 3.600 millones de euros en distribución y 1.840 millones en redes de alta tensión. El 40 por ciento de las inversiones en red irán a Reino Unido y el 25 por ciento a Estados Unidos, donde los analistas consideran relativamente seguro invertir.

"Invertir en redes con una regulación estable da visibilidad a los flujos de caja de las eléctricas y las hace más atractivas para los inversores", explica José Martín-Vivas, analista de Mirabaud Securities.

Iberdrola, que publica el miércoles resultados a septiembre, planea invertir hasta 10.000 millones de euros en redes en Reino Unido en la próxima década. Su proyecto estrella -- junto con National Grid -- es un cable submarino entre Escocia y el Norte de Gales, el mayor de estas características en Reino Unido.

En Estados Unidos, donde posee 25.000 millas de distribución y 2.700 millas de redes de alta tensión en los estados de Maine y Nueva York, Iberdrola está a medio camino de una mejora de la red de 1.400 millones de dólares.

"Hemos más que doblado nuestra inversión allí, y esto va a crecer por la necesidad de electrificación de esos estados", dijo Galán, ex consejero delegado de una empresa de telecomunicaciones que entró en Iberdrola como CEO en 2001.

A finales de junio, el 76 por ciento de los ingresos de Iberdrola llegaron de su negocio regulado, con el 48 por ciento de redes, el 23 por ciento de renovables y el 5 por ciento de generación regulada en México.

RIESGO EN ESPAÑA

Pero aunque centrarse en activos regulados permite a una eléctrica protegerse del ciclo económico, existe un riesgo latente: el regulador.

En España y Brasil, dos mercados clave para Iberdrola, los cambios regulatorios se plantean como el principal reto para 2014.

En Brasil - donde Iberdrola posee las distribuidoras Elektro y una participación en Neoenergia - la presidenta Dilma Rousseff está buscando recortar las tarifas eléctricas otra vez, un año después de la última rebaja.

Aunque la mayor amenaza regulatoria viene del mercado doméstico. En julio, España anunció una reforma que busca eliminar el déficit de tarifa creado durante años en los que los precios regulados han estado por debajo de los costes. La reforma incluye recortes tanto a las renovables como los activos de distribución -- los dos principales negocios de Iberdrola.

La compañía ha dicho que la reforma lastrará sus cuentas en 170 millones antes de impuestos en 2013 y 260 millones en 2014, y Credit Suisse estima otros 100 millones de euros más por los recortes a la energía eólica, lo que pone en riesgo los objetivos para 2014.

Analistas dijeron que estos profundos recortes meten presión sobre la firma para reducir su política de dividendos.

Iberdrola, que tiene una deuda de alrededor de 29.000 millones de euros, ha retrasado a 2014 la presentación de su actualización estratégica para conocer el detalle de la nueva remuneración a las renovables.

Las agencias de rating también vigilan de cerca la reforma.

Fitch - que califica con BBB+ a Iberdrola- puso a varias eléctricas en vigilancia negativa en julio, lo que implica que hay una alta probabilidad de una rebaja en el rating en los seis meses siguientes.

"La nueva regulación de renovables en España es un importante riesgo regulatorio para Iberdrola, y su rating dependerá de cómo se implemente la legislación", declaró Francesca Fraulo, especialista en eléctricas en Fitch Ratings en Milán. (Información adicional de Tracy Rucinski y de Andrés González, Editado por Mark Potter)

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