12 de junio de 2012 / 18:04 / hace 5 años

Rescate zona euro a banca España cojea por los detalles

Por Jan Strupczewski

BRUSELAS, 12 jun (Reuters) - En su carrera para adelantarse a la crisis de la zona euro y apuntalar a los bancos españoles antes de las elecciones griegas, Europa podría haber tenido éxito a la hora de enredarse.

Aunque se consideró un movimiento positivo en principio, la oferta de la zona euro de prestar a España hasta 100.000 millones de euros para recapitalizar a sus bancos podría incluso empeorar sus problemas por las crecientes dudas sobre la tenencia de deuda española.

Tras un breve rally, los inversores ya han emitido su veredicto llevando el martes a máximos del euro el rendimiento de los bonos españoles a 10 años, lo que no era el efecto deseado por los ministros de la zona euro.

La incertidumbre viene por saber de dónde procederá el dinero que se prestará a España.

Puede venir del fondo de rescate temporal, el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), o de su fondo permanente, el Mecanismo de Estabilidad Europea (MEDE), que entrará en vigor el próximo mes.

El quid de la cuestión es la diferencia legal de los préstamos del FEEF, de 440.000 millones de euros, y del MEDE, que una vez capitalizado por completo tendrá 500.000 millones.

Alemania, Francia, Holanda y otros países ricos de la zona euro quieren que el préstamo proceda del MEDE, que tiene estatus de ‘acreedor preferente’, lo que significa que debe ser pagado antes que a otros acreedores, como los inversores privados.

No sorprende por lo tanto que estos inversores se marchen habiendo visto las pérdidas de los acreedores dentro del segundo paquete de rescate a Grecia.

Los responsables de la zona euro conocen el problema y han dicho que el dinero podría venir inicialmente del FEEF y luego ser transferido al MEDE, aunque manteniendo el mismo estatus legal que en el fondo temporal.

El resultado ha sido la confusión en los mercados financieros.

“Está este problema fundamental - si eres un tenedor de bonos y te ponen al final de la lista, ¿Para qué inviertes en bonos españoles?”, dijo Gary Jenkins, director de Swordfish Research Ltd, especialista en análisis de renta fija.

“Lo que deberían estar haciendo es intentar alentar a la gente para que invierta en España, no desalentarla”, dijo.

El aumento de la rentabilidad de los bonos significa que será más duro para España financiarse en los mercados, algo que la zona euro quiere que Madrid siga haciendo.

A cambio, añadir los 100.000 millones a la deuda de España - casi el 10 por ciento de su PIB- aumentará su ratio deuda/PIB a más del 90 por ciento, por encima de un nivel normalmente manejable.

Los costes de financiación en aumento también incrementarán los pagos de intereses, elevando el déficit en un momento en el que el país está en recesión y se espera que siga así a lo largo de 2013.

En resumen, el rescate diseñado para apuntalar los bancos más débiles de España podría terminar siendo una carga para el país con más deuda y menos oportunidades de pagarla.

El sentimiento del mercado aún podría cambiar, porque la zona euro aún no ha decidido definitivamente si el préstamo vendrá del FEEF o del MEDE. Pero la pregunta está en el mercado y la respuesta podría terminar dependiendo de cuándo se decida solicitar formalmente el dinero.

TIEMPOS

España ha dicho que necesita conocer los resultados de auditorías independientes sobre su sistema bancario, llevadas a cabo por Oliver Wyman y Roland Berger, que se esperan para el 21 de junio.

Debido a que está previsto que el MEDE entre en vigor el próximo 9 de julio, después de que Alemania lo ratifique, cualquier solicitud anterior tendrá que venir del FEEF.

Se espera mayoritariamente una solicitud rápida porque las elecciones del 17 de junio en Grecia amenazan con causar más incertidumbre en el mercado, particularmente si la coalición izquierdista gana y cumple su promesa de rechazar los términos del acuerdo de rescate.

Si España pide el préstamo antes de que esté operativo el MEDE, el dinero tendrá que venir del FEEF y el problema de la prelación de cobro de la deuda se resolvería - al menos durante un corto periodo de tiempo.

Otro motivo por el que mucho países preferirían el MEDE para llevar a cabo el rescate es que, al contrario que el FEEF, sus préstamos no aumentan los niveles de deuda individuales de los países que intenta salvar.

El uso del MEDE pasaría por encima de la espinosa cuestión de si España, tomando prestado del FEEF, debería a la vez dejar de garantizar el fondo porque ya es un país que necesita ayuda.

(Información adici

onal de Dan Flynn en París y Sonya Dowsett en Madrid. Editado por Mike Peacock) (Información de Rodrigo de Miguel)

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