BREAKINGVIEWS-España releva a Italia como chico malo clase euro

martes 6 de marzo de 2012 13:25 CET
 

LONDRES, 6 mar (Reuters Breakingviews) - (El autor es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones expresadas son propias)

Por Hugo Dixon

LONDRES, 6 mar (Reuters Breakingviews) - España esta sustituyendo a Italia como el chico malo de la clase de la zona euro. Desde agosto, cuando los mercados comenzaron a preocuparse seriamente por la incapacidad de gobernar de Silvio Berlusconi, Italia se ha visto como la gran economía en problemas en la zona euro, con un mayor rendimiento que España en sus bonos. En un momento de diciembre, el rendimiento de los bonos italianos a 10 años era 1,94 puntos porcentuales superior a los españoles. Pero los costes de financiación de Italia son ahora algo menores que los de España. La política y la economía son responsables del cambio.

Los nuevos máximos dirigentes de ambos países, Mariano Rajoy y Mario Monti, han llevado a cabo reformas para impulsar la competitividad de sus economías y contener sus déficit. Pero Monti -- que se beneficia de la credibilidad añadida de ser un tecnócrata respetado internacionalmente -- se percibe como que lo ha hecho más vigorosamente. Hay que reconocer que Italia todavía tiene que abordar la reforma laboral, un aspecto del que España ya ha dado cuenta. Pero Madrid ha hecho mucho menos progresos en reducir su déficit fiscal, que fue del 8,5 por ciento el pasado año frente al 3,9 por ciento de Italia, lidiando en particular con sus regiones con exceso de gastos.

La pasada semana Rajoy dijo que recortaría el déficit al 5,8 por ciento este año, por debajo del objetivo del 4,4 por ciento al que el anterior gobierno se había comprometido con la zona euro. Madrid también acaba de empezar el proceso de saneamnieto de sus bancos.

Mientras, los problemas económicos fundamentales de España siguen siendo peores. La tasa de paro es del 23,3 por ciento, frente al 9,2 por ciento de Italia. Italia puede haber sufrido años de bajo crecimiento, pero tiene una base industrial más fuerte.

El único gran borrón económico de Italia es la deuda pública, que fue del 120 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB) el pasado año, mientras que la de España fue un 68 por ciento del PIB. Sin embargo, el sector privado italiano es más rico que el español -- y está menos endeudado.

Todos estos factores llevan a que la ventaja en el rendimiento de la deuda italiana sobre la española debería continuar en los próximos meses. Pero a largo plazo, el horizonte se oscurece. Después de todo, Monti sólo está previsto que esté en el cargo otro año. A medida que se acerca la fecha de su salida, los inversores pueden llegar a concluir que un Rajoy en mano tiene más ventajas que un líder desconocido volando -- particularmente si el líder español da pasos para asegurarse de que no se queda atrás.

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