23 de noviembre de 2010 / 18:36 / hace 7 años

ANÁLISIS- Aprobación folleto déficit tarifa llega en mal momento

6 MIN. DE LECTURA

* Analistas ven momento complicado para colocación tras

aumento de diferenciales deuda española

* Primera emisión se realizaría por máximo de 3.000 mln

eur frente a los 16.600 mln reconocidos- fuente

* Consumidores tendrán que soportar el incremento de coste

al asumir los intereses a través del recibo de la luz

Por Andrés González

MADRID, 23 nov (Reuters) - La aprobación del folleto para la titulización del déficit eléctrico y el inminente lanzamiento de la primera colocación del mismo llega en un momento muy difícil para los mercados de deuda, con el riesgo país de España en máximos históricos y el propio Tesoro español forzado a incrementar sustancialmente los precios de sus últimas emisiones.

Según los analistas, aunque el lanzamiento de la primera emisión del déficit de tarifa no tendrá un importe muy elevado -- se estima en el entorno de los 3.000 millones de euros frente a un monto total autorizado de 13.500 millones ampliable hasta 25.000 millones [ID:nLDE6AM28C] --, los colocadores podrían encontrar dificultades a la hora de vender los bonos por los renovados temores tras el rescate de Irlanda que han vuelto a poner de manifiesto las dudas de los mercados sobre las economías periféricas de Europa.

El importe pendiente de cobro reconocido a las eléctricas hasta el 23 de noviembre asciende a casi 16.600 millones de euros. "El objetivo de hacerlo antes de final de año, aunque es una parte pequeña, es una señal por sí mismo al mercado, y esa señal es positiva. El problema es que se va a encontrar es que ahora mismo los mercados de deuda están muy difíciles y esto va a provocar que la colocación sea complicada y que los precios (diferenciales) a los que se haga sean muy caros", dijo Victor Peiro, analista de compañías eléctricas de Caja Madrid.

El martes, el Tesoro tuvo casi que duplicar la rentabilidad de una emisión de letras a 3 y 6 meses para poder colocar más de 3.200 millones de euros afectado por las turbulencias financieras que golpean a los mercados periféricos. [ID:nN23117822]

Además, la prima de riesgo de la deuda española a 10 años frente a su homóloga alemana tocó sus máximos desde la constitución del euro en 238,5 puntos básicos. ES10YT=RR [ID:nLDE6AM1H5]

El déficit de tarifa se produce porque las compañías eléctricas asumen la diferencia entre el coste real de generación eléctrica y las tarifas que pagan los consumidores.

La diferencia, el llamado déficit de tarifa, es reconocido por el Estado y devuelto a las compañías, con intereses, a través del recibo de la luz.

CONSUMIDOR PAGARÁ EL SOBRECOSTE

Los analistas destacaron la importancia para las compañías energéticas de que se lleve a cabo la tantas veces aplazada titulización ya que hasta ahora eran ellas las que asumían el coste de los intereses en sus balances.

"Desde luego no es el momento (...) pero para las eléctricas es positivo, aunque es posible que antes el mercado estuviera esperando una cuantía mayor para 2010 y al final parece que van a ser sólo 3.000 millones, pero esto creo que ya está descontado en sus cotizaciones", dijo un analista de un broker extranjero afincado en Madrid.

De la deuda acumulada hasta finales de noviembre, el 50,8 por ciento pertenece a Endesa (ELE.MC), el 31 por ciento a Iberdrola (IBE.MC), el 11,6 por ciento a Gas Natural Fenosa (GAS.MC) y el resto está repartido entre Elcogas, Hidroeléctrica del Cantábrico (EDP.LS), Eon Generación y Eon España.

Hace dos años ya se colocaron títulos respaldados por los derechos de cobro, aunque en aquella ocasión se hizo sin el aval estatal, lo que hizo fracasar intentos posteriores de colocación.

"Como consumidor, podría haber sido peor. En la última emisión que se hizo hace dos años se pagaron diferenciales más altos al no estar avalada", agregó el analista que pidió el anonimato.

Competencia Con La Deuda Estatal

Otro que de los problemas inherentes a la emisión que destacan los analistas es el hecho de que, de facto, las emisiones del déficit de tarifa van a competir casi directamente con las emisiones del propio Tesoro español en un momento especialmente delicado para las cuentas públicas.

"Es evidente que, con el aval del Estado, la titulización del déficit compite con las emisiones del Tesoro. Además también va a afectar a los diferenciales. Las emisiones suponen una parte importante del PIB y, a mayor deuda en circulación, menor interés de los inversores", dijo otro analista que pidió el anonimato.

Para 2011, el Proyecto de Ley de los Presupuestos Generales prevé que el Estado español realice emisiones brutas por importe de 192.000 millones de euros, por lo que el mínimo de 13.500 millones supondría más de un 7 por ciento de las emisiones del propio Tesoro.

Información de Andrés González, Editado por Carlos Ruano

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below