BUZZ-CoCos centran la atención tras la caída bursátil de bancos en Europa

lunes 8 de febrero de 2016 19:10 CET
 

** La fuerte ampliación de los diferenciales de crédito bancario y financiero han llevado al centro de atención a los bonos convertibles contingentes (CoCos) de bancos europeos cuyas cotizaciones han sido golpeadas y han llevado al aseguramiento mediante CDS, provocando unas amplias tensiones en el mercado

** Los CoCos son un tipo de bono híbrido desarrollado después de la crisis financiera global diseñado para convertirse automáticamente en capital bancario si se sobrepasan ciertos niveles, algo que se supone que ayuda a blindar a los bancos cuando están tensionados y bajo presión para aumentar capital

** La caída de la cotización de Deutsche Bank -- el nivel más bajo de cierre desde 1984 -- y los CoCos han centrado la atención, pero un amplio abanico de bonos ha estado bajo presión a medida que los valores financieros eran castigados

** Parte de la preocupación está ligada al pago de cupones, aunque algunos dicen que tiene más que ver con si la propia cotización fuerza a que los bonos sean convertidos en capital

** Analistas de JPMorgan dijeron que el mercado de CoCos descuenta hasta 3 años de retrasos en cupones y lo calificó de "exceptionalmente pesimista y difícil de justificar"

** Gráfico de bonos CoCos de Deutsche, UniCredit y Santander (en inglés): reut.rs/1T8GjTS

** Otros dicen que se trata más de las características para requerir el pago del bono, lo que tiene poco sentido económico en el actual entorno de mercado.

** Los CoCos deberían estar más ligados a deuda subordinada de los bancos que a deuda senior dado su papel de estructura de capital, pero la falta de liquidez ha exacerbado la caída de su cotización y pone presión para protegerse de su caída con CDS.

** Un gestor de fondos con sede en Londres dijo que parte del movimiento del mercado "no tiene sentido" y culpó a una pobre liquidez del mercado de bonos

** Las operaciones de cobertura en CDS han llevado al índice financiero europeo iTraxx 5-yr a ampliarse casi 40 puntos básicos en una semana hasta 131 puntos, mientras que el CDS a cinco años de Deutsche se amplió 70 puntos la semana pasada a 218 y se ha duplicado desde el inicio del año. (RM: eric.burroughs.thomsonreuters.com@reuters.net)