20 de junio de 2008 / 14:07 / hace 9 años

Tesoro planea nueva emisión a 15 años en sombrío ciclo económico

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MADRID, 20 jun (Reuters) - El Tesoro español planea la emisión de un nueva obligación a quince años en un escenario definido por el aumento de los costes de financiación en un ciclo económico contractivo y en medio de los temores a una subida de los tipos de interés por las presiones inflacionarias a escala global.

La tesorería estatal dijo el jueves que estaba estudiando sacar al mercado nuevo papel a 15 años mediante sindicación, aunque condicionado a la coyuntura del mercado.

Pese a la gradual ampliación de la prima de riesgo de los activos españoles en el actual escenario de incertidumbre, entre expertos había consenso en que la nueva emisión no tendrá grandes difultades para su colocación en el mercado.

"Viendo las últimas emisiones a 10 años, la verdad es que la demanda ha respondido y en ese sentido, no va a haber ningún problema (de colocación)", dijo José Antono Cabrera, del departamento de deuda pública de Caja Madrid.

En términos generales, los diferenciales de las emisiones públicas domésticas han aumentado el gap frente a sus homólogos alemanes hasta alrededor de los 25 puntos básicos comparado con los 10-15 puntos básicos existentes antes de que emergiera en Estados Unidos la crsisis de las hipotecas "subprime".

Según el director de análisis de M&G Valores, Nicolás López, el aumento de los diferenciales frente a las referencias alemanas ha sido un proceso global que ha afectado en los últimos meses a la práctica totalidad de los países de la zona del euro, en un escenario de incertidumbre a escala global.

"Estamos en un bloque económico sólido y no hay un riesgo de tipo de cambio, se trata simplemente de un riesgo-país y el aumento del nivel del diferencial es razonable", dijo López.

Pero el desplome de la actividad inmobiliaria en España y la caída del consumo privado -- los tradicionales pilares del crecimiento doméstico -- se han sumado a la incertidumbre importada desde el escenario internacional.

El Gobierno español cree que el PIB podría haberse desacelerado en el segundo trimestre del año hasta las proximidades del 2,0 por ciento frente al 2,7 por ciento del trimestre anterior.

Esto ocurre cuando la inflación, una de las más altas de la zona del euro, trepó en mayo hasta su máximo nivel en 13 años a una tasa interanual del 4,6 por ciento.

"Las condiciones del mercado no son ahora las mejores (para sacar una nueva emisión) porque las incertidumbre va a encarecer los servicios de la deuda, pero siempre va a haber demanda institucional para este tipo de títulos", apostilló Alfonso García-Yubero, economista de Banif.

La última emisión a 15 años que llevó a cabo el Tesoro Público por el procedimiento de subasta procede del 17 de febrero de 2005, cuando adjudicó 1.204 millones de euros a un interés marginal del 3,702 por ciento, con un cupón del 5,5 por ciento.

Actualmente, el papel más próximo a este plazo con un cupón del 6,0 por ciento, estaría cotizando en el mercado secundario a una rentabilidad cercana al 5,0 por ciento.

El Gobierno español, que en los últimos años ha estado gestionando las cuentas públicas con superávit en un clima de fuerte crecimiento económico, ahora ve cómo el saldo fiscal se reduce para atender las distintas lagunas económicas que aparecen en un escenario de acusada desaceleracción.

Hasta abril de este año, el Estado español obtuvo un superávit de 8.907 millones de euros equivalente al 0,8 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB) frente a un superávit del 1,29 por ciento en el conjunto de 2007.

A finales de mayo de este año, la financiación neta de la deuda del Estado ascendía a un total 2.131 millones de euros frente a los 2.059 millones el mismo periodo de 2007.

El presidente del Ejecutivo español, José Luis Rodríguez Zapatero, que nunca ha mencionado el término "crisis", sí ha admitido que la economía española experimenta un fuerte frenazo.

Información de Manuel María Ruiz; Editado por Carlos Ruano

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